第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道　　在幾乎是徹夜的討論之后，巴黎時(shí)間2月19日下午，二十國(guó)集團(tuán)(G20)的財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)們終于就衡量全球經(jīng)濟(jì)不平衡的一系列指標(biāo)達(dá)成了協(xié)議。

　　值得注意的是，“經(jīng)常賬戶”和“外匯儲(chǔ)備”等中國(guó)反對(duì)的指標(biāo)最終并未入列。

    由于二十個(gè)國(guó)家必須對(duì)所有的技術(shù)細(xì)節(jié)達(dá)成一致，談判進(jìn)行得十分艱苦。直到當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周六中午，談判依然在僵持。

　　當(dāng)法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)拉加德女士在昨天的新聞發(fā)布會(huì)上宣布本次G20會(huì)議的成果時(shí)，在場(chǎng)所有的媒體幾乎都松了一口氣，盡管這份僅有四頁(yè)的會(huì)議公報(bào)并沒(méi)有透露太多細(xì)節(jié)。

　　英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本表示，G20會(huì)議上的談判“不是最簡(jiǎn)單的談判，但我們還是走到了正確的終點(diǎn)，而這才是最重要的”。

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納則表示：“這些問(wèn)題是沒(méi)有辦法通過(guò)雙邊談判達(dá)成的，也沒(méi)有辦法由各國(guó)自己來(lái)完成，多國(guó)一起討論才有出路。”

　　激辯全球不平衡原因

　　此次達(dá)成一致的指標(biāo)是各國(guó)妥協(xié)的結(jié)果。這些重要的指標(biāo)包括內(nèi)部不平衡指標(biāo)——公共債務(wù)和財(cái)政赤字、私人儲(chǔ)蓄率和私人債務(wù)，以及外部不平衡指標(biāo)——貿(mào)易賬戶和凈投資收益與轉(zhuǎn)移賬戶，同時(shí)對(duì)“匯率、財(cái)政、貨幣和其他政策作出應(yīng)有考慮”。

　　金融危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出明顯的“雙重速度”——?dú)W美等發(fā)達(dá)國(guó)家的緩慢增長(zhǎng)與中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的高速增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。這一特點(diǎn)讓G20國(guó)家在危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)政策上態(tài)度迥異。

　　不少國(guó)家的財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)們認(rèn)為，這種經(jīng)濟(jì)增速的明顯差異造成資本在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，從而加劇了全球經(jīng)濟(jì)不平衡。

　　美國(guó)和其他一些國(guó)家始終認(rèn)為，正是中國(guó)對(duì)人民幣匯率的管制加劇了全球不平衡。他們希望人民幣加快升值速度，但中國(guó)仍然堅(jiān)持以自己認(rèn)為合適的速度實(shí)施貨幣政策。

　　在2月18日與G20會(huì)議同時(shí)進(jìn)行的歐洲智庫(kù)Eurofi高端研討會(huì)上，英國(guó)央行行長(zhǎng)莫文·金指出，赤字國(guó)家與盈余國(guó)家采用的經(jīng)濟(jì)策略是相互沖突的。

　　“例如中國(guó)，作為主要的盈余國(guó)家，希望緩慢調(diào)整政策，而美國(guó)或英國(guó)則希望中國(guó)能夠更迅速地改革�！苯鹬赋觯�這種矛盾就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程中發(fā)達(dá)國(guó)家將面臨持續(xù)的高失業(yè)率，也會(huì)對(duì)很多采用浮動(dòng)匯率的新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)危害。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在當(dāng)天講話時(shí)依然為美國(guó)的貨幣政策進(jìn)行辯護(hù)，同時(shí)將“全球不平衡”的矛頭指向中國(guó)。盡管沒(méi)有點(diǎn)名中國(guó)，但伯南克指出，正是“某些國(guó)家的匯率政策”導(dǎo)致了目前不可持續(xù)的全球消費(fèi)結(jié)構(gòu)。

　　而中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川則在這場(chǎng)研討會(huì)上表示，各種政策的制定都需要按照不同的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)定�！袄�如中國(guó)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為和社會(huì)保險(xiǎn)政策、社會(huì)保障結(jié)構(gòu)就密不可分，如果要對(duì)儲(chǔ)蓄進(jìn)行改革，牽一發(fā)而動(dòng)全身，就需要長(zhǎng)期的努力�！敝苄〈ū硎�。

　　同時(shí)，周小川認(rèn)為中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也需要長(zhǎng)期引導(dǎo)，中國(guó)的制造商和出口商仍有改善的空間能夠適應(yīng)并在人民幣升值的過(guò)程中存活下來(lái)。

　　博弈衡量指標(biāo)選項(xiàng)

　　為了在爭(zhēng)議中尋找妥協(xié)，本次G20財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議的談判主要集中在尋找一系列衡量全球經(jīng)濟(jì)不平衡的“指標(biāo)”上。

　　去年G20首爾峰會(huì)時(shí)，由美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納提出的將經(jīng)常賬戶差額控制在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)4%以內(nèi)的單一指標(biāo)衡量方法遭到了大多數(shù)國(guó)家的反對(duì)。

　　日本央行行長(zhǎng)白川方明2月18日發(fā)表講話時(shí)就強(qiáng)調(diào)，衡量全球經(jīng)濟(jì)平衡與否不能僅看經(jīng)常賬戶余額，而是需要以一系列廣泛的指標(biāo)來(lái)衡量，比如資產(chǎn)價(jià)格、杠桿、總資本流、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)信息、風(fēng)險(xiǎn)概況以及金融機(jī)構(gòu)等信息。

　　在本次會(huì)議期間，中國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)謝旭人與俄羅斯、巴西及印度三國(guó)的財(cái)長(zhǎng)討論時(shí)指出，新興市場(chǎng)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)震蕩，需要預(yù)留相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，因此中國(guó)堅(jiān)決反對(duì)以外匯儲(chǔ)備和匯率來(lái)衡量全球經(jīng)濟(jì)失衡，而應(yīng)以貿(mào)易收支為指標(biāo)之一。他還指出，G20應(yīng)該以貿(mào)易余額來(lái)評(píng)估經(jīng)濟(jì)是否失衡，而非經(jīng)常賬戶。

　　由于中國(guó)始終反對(duì)將“經(jīng)常賬戶”列入指標(biāo)，2月19日公布的最終協(xié)議在措辭方面極為謹(jǐn)慎，避免談及“經(jīng)常賬戶”、“外匯儲(chǔ)備”等字眼。為了避免將“匯率”作為一項(xiàng)指標(biāo)，G20國(guó)家同意僅僅表述為“對(duì)匯率、財(cái)政、貨幣以及其他政策作出應(yīng)有的考慮”。

　　據(jù)參加談判的一些官員稱(chēng)，從談判一開(kāi)始，中國(guó)的意見(jiàn)就占了主導(dǎo)地位。到某一階段時(shí)，所有提到“匯率”的字眼都曾經(jīng)被刪去，但最后又在美國(guó)、德國(guó)和英國(guó)等堅(jiān)持下以較為溫和的形式呈現(xiàn)出來(lái)。

　　上周六達(dá)成的協(xié)議僅僅是為解決全球經(jīng)濟(jì)不平衡鋪平了道路，而下一步則是為各項(xiàng)指標(biāo)設(shè)定“指導(dǎo)方針”，但非精確目標(biāo)，從而在G20成員國(guó)表現(xiàn)出不平衡跡象的時(shí)候提出警示。

　　G20公報(bào)顯示，這些指導(dǎo)方針將于今年4月之前達(dá)成，并將視各國(guó)國(guó)內(nèi)與區(qū)域內(nèi)的具體情況而定。

　　而國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將在今年10月的會(huì)議前為G20國(guó)家作出評(píng)估，作為“相互評(píng)估程序”(Mutual Assessment Process)的一部分。屆時(shí)，根據(jù)對(duì)全球不平衡根源的分析報(bào)告，并且基于達(dá)成一致的指導(dǎo)方針，G20將會(huì)制定一份行動(dòng)計(jì)劃。

　　IMF預(yù)計(jì)將負(fù)責(zé)確保各國(guó)遵守規(guī)定，但I(xiàn)MF的政治力量是否足夠干預(yù)各國(guó)政策依然不得而知。

　　所有這些懸而未決的問(wèn)題都將在今后的會(huì)議上各個(gè)擊破。