“我們拿著長安汽車(000625.SZ)是很悲慘，但是再慘也慘不過中信建投�！痹谀池�(cái)經(jīng)網(wǎng)站的股吧上，一個(gè)持有長安汽車的投資者表示。作為長安汽車主承銷商，中信建投證券已經(jīng)在賬面上出現(xiàn)4000多萬元虧損。
昨天，長安汽車發(fā)布利好公告，公司在重慶兩江新區(qū)工業(yè)園內(nèi)舉行了長安汽車魚嘴千億汽車城奠基儀式。即便是面對利好，長安汽車股價(jià)當(dāng)天僅僅微漲1.30%，收于9.33元。
包銷被套
中信建投的高管確實(shí)很郁悶。據(jù)公司內(nèi)部人士透露，在公司內(nèi)部會(huì)議上，面對包銷長安汽車帶來的賬面浮虧，公司董事長張佑君讓員工“出出思路”。
1月25日長安汽車發(fā)布利好公告，公司在重慶兩江新區(qū)工業(yè)園內(nèi)舉行了長安汽車魚嘴千億汽車城奠基儀式。根據(jù)規(guī)劃，魚嘴千億汽車城項(xiàng)目總占地10000畝，到2015年，汽車城一期產(chǎn)能將達(dá)到整車80萬輛，發(fā)動(dòng)機(jī)150萬臺(tái)，年產(chǎn)值達(dá)到1000億元。到2020年，魚嘴千億汽車城銷售產(chǎn)值將達(dá)到1500億元。魚嘴基地主要生產(chǎn)最新技術(shù)小排量汽車、新能源汽車等節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品。
然而即便是面對利好，長安汽車股價(jià)當(dāng)天僅僅微漲1.30%，收于9.33元。按照上漲之后的價(jià)格，中信建投依然賬面浮虧4000余萬元。
艱難增發(fā)
“當(dāng)初賣得非常費(fèi)勁，銷售部都快瘋了，最后公司自己掏錢買了不少。”對于長安汽車的增發(fā)，中信建投內(nèi)部人士表示。
根據(jù)此前的《招股意向書》，長安汽車公開增發(fā)，計(jì)劃募集不超過40億元資金，發(fā)行4.66億股，發(fā)行價(jià)格為不低于9.74元/股。
然而，長安汽車的增發(fā)卻難逃弱市。2010年11月8日，長安汽車增發(fā)獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過，當(dāng)日公司股價(jià)報(bào)收12.91元。但此后，公司收盤價(jià)始終低于這一價(jià)格，如同此后上證綜指的收盤指數(shù)始終低于當(dāng)天的3159點(diǎn)。
尤其在臨近增發(fā)時(shí)，大盤更是幾乎一路下跌。隨著大盤的下挫，長安汽車股價(jià)在去年12月28日已經(jīng)跌破9.74元。盡管長安汽車也曾上漲至1月7日的9.97元。但是按照常規(guī)，沒有10%以上的空間，機(jī)構(gòu)一般不愿參與增發(fā)，畢竟機(jī)構(gòu)資金參與增發(fā)要一年后才準(zhǔn)賣出。
更壞的消息接踵而來，1月10日公司為此次增發(fā)舉行網(wǎng)上路演，當(dāng)天收盤前16分鐘，長安汽車股價(jià)突然跌破增發(fā)價(jià)，隨后以全天最低價(jià)9.64元收盤，低于增發(fā)價(jià)0.1元。令長安汽車尷尬的是，當(dāng)天長安汽車最后一筆交易竟突然放量，成交量高達(dá)118萬股，占全天成交量7%左右。
停牌三天后，長安汽車1月14日披露增發(fā)結(jié)果：公司實(shí)際發(fā)行了3.6億股，募集資金總額為35.1億元，較之前設(shè)定的上限目標(biāo)分別縮水23%和12%。
其中，控股股東長安集團(tuán)斥資9.80818億元，認(rèn)購數(shù)量10070萬股，與長安汽車同一控股股東的兵器裝備集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司認(rèn)購3500萬股，承銷團(tuán)包銷10266.94萬股。至此，此次增發(fā)控股股東及其兄弟公司解決了37.7%，承銷團(tuán)消化了28.5%，其余投資者們僅僅認(rèn)購了33.8%。
讓機(jī)構(gòu)高于市價(jià)參與增發(fā)，確實(shí)是件很困難的事情。一家參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)工作人員對記者表示，盡管不知道公司為何參與增發(fā)，估計(jì)是對方有什么承諾；市場的規(guī)則一般是，參與增發(fā)這邊虧了，其他地方可以補(bǔ)回來，或者公司解禁前有利好發(fā)布。
四面擴(kuò)張
“打虎親兄弟，上陣父子兵�！敝行抛C券(11.83,0.15,1.28%)不愧是中信建投的好親戚。在中信建投參與增發(fā)后，中信證券汽車分析師李春波做了兩份推薦報(bào)告。2010年11月8日，中信證券研究部汽車行業(yè)研究組推薦長安汽車，建議增持，目標(biāo)價(jià)15.9元。今年1月11日，中信證券研究部汽車行業(yè)研究組推薦長安汽車，再次建議增持，目標(biāo)價(jià)12元。
報(bào)告認(rèn)為，增發(fā)項(xiàng)目完成后，將有助于公司產(chǎn)品升級和技術(shù)水平提高，從而提成中長期競爭力。而且公司已形成“四面八地”的研發(fā)體系，自主研發(fā)能力建設(shè)項(xiàng)目將進(jìn)一步提高公司研發(fā)能力，提升中長期競爭力。
截至2011年1月21日，A股汽車板塊動(dòng)態(tài)市盈率約為14倍，其中乘用車板塊動(dòng)態(tài)市盈率約為11倍，商用車板塊動(dòng)態(tài)市盈率約為14倍，汽車零部件板塊動(dòng)態(tài)市盈率約為17倍，整個(gè)汽車板塊的估值水平不高。而從大智慧軟件看，長安汽車的市盈率更是不到8倍，低于市場平均水平。雖然中信建投承銷被套，但是目前的價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)不是很大。
但也有分析師表示，公司此次募投項(xiàng)目絕大部分用于汽車生產(chǎn)線和核心零部件的擴(kuò)產(chǎn)，需要5~6年時(shí)間才能達(dá)產(chǎn)，時(shí)間太長。目前中國汽車市場高速增長已經(jīng)開始回落，市場擔(dān)心五年后汽車市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。
在這種情況下，長安汽車在過去一年四處擴(kuò)張。長安汽車僅在深圳、合肥和河北定州及北京基地四地的投資總額就達(dá)250億元。今年1月25日，長安汽車雖然沒有公布具體投資數(shù)額，但是重慶市方面透露大約為300億元，巨大的產(chǎn)能要在未來釋放。
(本文來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)) |
