21世紀經濟報道徐永
核心提示：因跨境貿易結算人民幣部分成套利資金回流，央行窗口指導境內企業(yè)向境外銀行借款業(yè)務。
跨境貿易人民幣結算出去的人民幣，其中一部分竟然成為套利資金回流，央行日前“窗口指導”了境內企業(yè)向境外銀行借款業(yè)務。
不過，另一方面，央行8月1日的會議，明確提出全面放開之前處于試點階段的人民幣FDI(外商直接投資人民幣結算業(yè)務)，又擴充了境外人民幣的新投資渠道。
“央行并不是要完全封堵資本項下的境外人民幣回流渠道，反而是在不斷擴充可投資的領域，但是對于套利行為，嚴厲禁止�！敝袊y行戰(zhàn)略發(fā)展部的博士后李建軍認為。
分類監(jiān)管
“企業(yè)貿易項下的境外人民幣融資目前沒有受影響，境外人民幣代付、內保外貸業(yè)務等都正常開展�！鄙虾Ｒ患毅y行國際業(yè)務部相關人士告訴記者，這幾天陸續(xù)有一些企業(yè)客戶向其咨詢業(yè)務是否正常，但這些業(yè)務目前并未遭禁。
2009年跨境貿易人民幣結算開展以來，已有超過1萬億的人民幣通過貿易方式流到了境外，但只有很少比例的資金通過出口收人民幣業(yè)務回流，境外人民幣的使用和回流渠道一直備受市場關注。
據了解，除了投資香港的人民幣債券、存款等渠道外，由于境內外利差存在，一部分資金通過借貸方式，間接在被境內企業(yè)或境內企業(yè)的境外平臺使用。
比如人民幣的境外代付(境內實體借款，境外銀行代付)和內保外貸(境外實體借款，境外銀行放款)等。
“這些借貸方式都是貿易項下的，資金很難進入國內企業(yè)的賬戶，進口代付業(yè)務是直接付給了境外出口商，內保外貸的資金如果要進入境內母公司，也需要向海關提供關稅單，接受檢查�！霸搰H業(yè)務部人士介紹。
因此，央行對這部分融資行為并未禁止。在7月12日出臺的相關通知中，還將人民幣項下的這些遠期信用證、海外代付、協(xié)議付款、預收延付等業(yè)務都沒有納入外債額度管理。
但資本項下的一些借款行為，央行的態(tài)度則大不相同。
該人士介紹，此前境內企業(yè)向境外銀行、境外母公司、無股權關系的企業(yè)借款，都納入外債額度管理，外幣的外債需要報外管局審批，目前人民幣的外債則是雙頭管理，需要外管局和人民銀行同時批準。
但人民幣的這類借款業(yè)務一直并未明確是否納入外債，因此不少銀行打擦邊球，將向境外銀行借款這一業(yè)務視作非外債業(yè)務，只向外管局報批，引發(fā)央行此次出手。
“向股東和企業(yè)借款是受外商投資企業(yè)的投注差限制的，而向境外銀行借款這部分，則一般用于流動資金用途，不像貿易項下的業(yè)務那樣資金用途受到監(jiān)管，套利行為很容易發(fā)生。”該國際業(yè)務人士認為，特別是若套利資金流入加速，對境內的貨幣政策影響更大。今年6月份香港地區(qū)的單月人民幣存款新增驟降至年初水平的1/10，就與大量人民幣流入到境內有關。
堵疏并行
境外人民幣對內的借貸行為，除了在貿易項下和資本項下分類監(jiān)管外，本身人民幣資本項下的流入，央行也是堵疏并行。
去年年底，央行發(fā)文準許一些參與跨境業(yè)務的境外機構將人民幣投資到境內的債券市場，之后，又試點了人民幣的FDI，另外，向境外母公司、沒有股權關系的企業(yè)借款等，目前經過審批之后也可以正常開展。
李建軍認為，在人民幣貿易和資本項下的流出、流入問題上，貿易項下是全面放開的，但一直存在流出、流入不對稱的問題，資本項下，從央行此次的措施來看，央行是要將資本項下的流動與真實背景的業(yè)務支撐起來，拒絕套利。
目前有學者指出，在試點兩年后，人民幣跨境業(yè)務的在貿易和資本領域，流出和流入問題上需要重新審視。
比如流出上，除了貿易項下流出外，央行還鼓勵人民幣的境外直投以及銀行在境外項目的人民幣融資。
“在流入問題上，人民幣國際化當然是希望人民幣在境外流轉，而不是回到境內，但是境內一定要準備好投資渠道，讓市場可選擇，想進來的時候有去處。”李建軍告訴記者，央行放開人民幣FDI等業(yè)務，值得肯定。
不過，人民幣回流伴生的套利行為確實在引發(fā)市場高度關注。
比如，浙江今年就有不少企業(yè)將從境外借入的人民幣高利轉貸給其他企業(yè)，另外，非人民幣的美元套利資金，進入借貸市場等。
一位私募此前主要是介紹國內的高凈值人群去美國投資房地產，以及介紹美元資金進入國內投資，她介紹，非房市股市的一些轉貸投資，確實成為近期客戶關注的焦點，利率的變動也很大。 |
