中國(guó)證券報(bào)報(bào)道  央行數(shù)據(jù)顯示，6月份貸款增長(zhǎng)較為溫和，貨幣供應(yīng)量增速有所反彈，資本流入壓力仍然較大。分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策將保持穩(wěn)健，調(diào)控步伐有所放緩，是否加息取決于物價(jià)走勢(shì)，短期內(nèi)繼續(xù)加息的可能性較小。

    7月貨幣供應(yīng)增速或下滑

    針對(duì)6月貨幣供應(yīng)量增速的反彈，交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，這主要是受季末存款大幅增長(zhǎng)、新增外匯占款保持較高水平和季末財(cái)政資金下放導(dǎo)致財(cái)政存款減少的綜合影響。

    國(guó)泰君安固定收益部研究員周文淵表示，貨幣供應(yīng)增速6月末出現(xiàn)反彈和3月末的原因較為一致，主要是季度末大量理財(cái)產(chǎn)品到期導(dǎo)致一般存款明顯增加。從整體走勢(shì)來(lái)看，貨幣供應(yīng)增速已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月低于央行制定的16%的目標(biāo)，顯示信貸緊縮政策一定程度上奏效，預(yù)計(jì)7月廣義貨幣（M2）增速將再次下滑。

    申銀萬(wàn)國(guó)證券首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，6月貨幣供應(yīng)量增速反彈緣自當(dāng)月存款大幅增長(zhǎng)，這和各家機(jī)構(gòu)在季末大力吸收存款以應(yīng)對(duì)存貸比監(jiān)管考核和改善自身報(bào)表有關(guān)。他預(yù)計(jì)，貨幣供應(yīng)量增速未來(lái)可能出現(xiàn)回落，但應(yīng)該還是會(huì)處于15%左右的正常值區(qū)間。

    數(shù)據(jù)顯示，6月信貸增長(zhǎng)較為平穩(wěn)、溫和。周文淵分析稱，中長(zhǎng)期貸款占比逐步下滑，從1月的65%跌至6月的34%，顯示中長(zhǎng)期貸款的供需都在萎縮。從中長(zhǎng)期貸款的走勢(shì)來(lái)看，投資增速預(yù)計(jì)將下滑。短期貸款比重則快速上升，從1月的31%上升至65%，反映企業(yè)短期資金比較緊張，同時(shí)銀行的房貸傾向也在發(fā)生變化。票據(jù)融資在二季度逐步回升，顯示銀行預(yù)期下半年信貸規(guī)�？刂瓶赡艹霈F(xiàn)放松，同時(shí)這也是票據(jù)貼現(xiàn)利率快速上升的結(jié)果。他預(yù)計(jì)全年新增信貸在7萬(wàn)億元左右。

    將倚重公開(kāi)市場(chǎng)操作

    鄂永健認(rèn)為，下半年宏觀調(diào)控的主要任務(wù)將是平衡好“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“防通脹”之間的關(guān)系，預(yù)計(jì)貨幣政策維持“穩(wěn)健”的總體基調(diào)不變，但調(diào)控步伐會(huì)有所放緩，力度有所減弱。

    在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，由于央票發(fā)行利率上行，公開(kāi)市場(chǎng)操作空間放大，同時(shí)準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)面臨諸多制約，下半年公開(kāi)市場(chǎng)操作將成為回籠流動(dòng)性的主要工具。再考慮到下半年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金明顯下降，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠將成為常態(tài)。

    在存款準(zhǔn)備金率方面，預(yù)計(jì)下半年外匯占款繼續(xù)保持較快增速，準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的必要。但考慮到公開(kāi)市場(chǎng)到期資金下降、部分銀行流動(dòng)性壓力很大、貨幣市場(chǎng)資金趨勢(shì)性收緊的制約，下半年存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整頻率將明顯放緩，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有1-2次上調(diào)，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    他表示，下半年進(jìn)一步加息的可能性較小。二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)公告提出要“把握好政策節(jié)奏和力度”，下一次加息窗口最快也要在9月份，而彼時(shí)物價(jià)回落的形勢(shì)一旦明朗，就無(wú)加息的必要。

    周文淵認(rèn)為，加息與否取決于物價(jià)，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整與否取決于外匯占款。短期來(lái)看，三季度不會(huì)加息，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性也很小，央行將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)。