最近一個半月來，滬鋁的走勢頗為強(qiáng)勁，主力合約從16540元/噸附近振蕩上行，一度突破了17500元/噸的關(guān)口，漲幅接近6%。這主要由于國家發(fā)改委對非居民用電的電價(jià)上調(diào)推漲了電解鋁的成本，此外鋁在現(xiàn)貨市場表現(xiàn)也十分良好，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況。鋁價(jià)是否有可能會由此出現(xiàn)一輪強(qiáng)力上漲的行情，筆者帶著這個疑問近期參加了期貨日報(bào)主辦的考察，對河南，山東兩個產(chǎn)鋁大省的電解鋁企業(yè)做了實(shí)地調(diào)研。
成本支撐明顯
國家發(fā)改委分別于4月中旬和6月1日對眾多省市的上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)進(jìn)行調(diào)整。一般來說電解鋁耗電在13500—14000度/噸的范圍，因此電價(jià)每上漲1分錢將會使得成本增加約140元/噸，預(yù)計(jì)僅從消費(fèi)電價(jià)平均上漲1.67分/度來估算，電解鋁增加的成本約為220—240元/噸。從調(diào)研的情況看，有不少企業(yè)有自備的電廠，采用上網(wǎng)后交過網(wǎng)費(fèi)的模式來給自己供電，暫時(shí)避免了電價(jià)上調(diào)對自身的直接沖擊。但是國內(nèi)電煤價(jià)格與電價(jià)一貫具有良好的聯(lián)動性，從6月份的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)煤炭的價(jià)格普遍同比上漲了10%—30%，發(fā)電成本的上行最終將轉(zhuǎn)嫁到鋁的成本上，從而推動鋁價(jià)的上行。
下游消費(fèi)旺盛
鋁的下游消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)，電力電纜等行業(yè)，雖然國家采取了緊縮性的宏觀調(diào)控政策，但是就今年上半年的數(shù)據(jù)來看，這幾個關(guān)鍵行業(yè)依然表現(xiàn)出了較為旺盛的增長態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局6月中旬公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1—5月房屋新開工面積76118萬平方米，同比增長23.8%；同時(shí)全國電力電纜1—5月產(chǎn)量達(dá)1177萬千米，同比上升15.53%。而鋁現(xiàn)貨強(qiáng)于期貨，期貨近期強(qiáng)于遠(yuǎn)期的反向市場格局已經(jīng)維持了較長的一段時(shí)間，充分體現(xiàn)了對鋁現(xiàn)貨的旺盛需求。從我們走訪的各家電解鋁企業(yè)來看，生產(chǎn)廠家基本都沒有現(xiàn)貨庫存，都處于隨產(chǎn)隨銷，甚至出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀態(tài)。有很多鋁加工企業(yè)，把加工廠直接設(shè)在了電解鋁廠邊，這樣電解鋁廠就直接將鋁液銷售給對方，減少了中間環(huán)節(jié)和鋁錠重熔的成本，這也進(jìn)一步促進(jìn)了鋁的銷售。此外，在進(jìn)入7月份之后，剛經(jīng)過年中考核的國內(nèi)銀行業(yè)也將會為企業(yè)提供較為充裕的流動性，因此近期內(nèi)對鋁的需求有望延續(xù)。
庫存進(jìn)入下降通道
隨著對鋁需求的增長，LME以及國內(nèi)鋁的庫存都呈現(xiàn)了快速回落的態(tài)勢。自5月中旬以來，LME的鋁庫存持續(xù)減少了27.3萬噸，降幅約為5.8%。上期所的鋁庫存回落從去年11月份就開始了，庫存共計(jì)減少了25.4萬噸，降幅約為51.5%。此外，上海、杭州和南海的現(xiàn)貨鋁庫存自今年4月初以來也出現(xiàn)了明顯的減少，降幅接近50%。從各地鋁庫存持續(xù)走低的勢頭，也印證了近期鋁供應(yīng)偏緊的局面。
繼續(xù)上行受到明顯壓制
但是我們在考察中也發(fā)現(xiàn)，當(dāng)鋁價(jià)到達(dá)一定價(jià)位，例如17400—17500元/噸附近，鋁生產(chǎn)企業(yè)會有較為強(qiáng)烈的賣空和套保欲望，從而壓制鋁價(jià)的上漲，這在近兩日的期鋁走勢中也得到了體現(xiàn)。加上周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)及失業(yè)率數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不如預(yù)期，短期內(nèi)鋁價(jià)要再度上行將會碰到較大阻力，但是前面分析的各項(xiàng)因素也在下方給鋁價(jià)以有力支撐。短期內(nèi)鋁價(jià)可能出現(xiàn)沖高后的小幅回落，在17100—17300附近做小幅振蕩整理。 |
