6月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在鋼材需求轉(zhuǎn)弱、流動(dòng)性趨緊和粗鋼產(chǎn)量持續(xù)高位的壓力下破位調(diào)整，蘭格綜合指數(shù)下行至190水平。本次調(diào)整在預(yù)期之中，前期的報(bào)告中也多次做出了提示，如4月報(bào)告 “鋼價(jià)二三季度仍有很大可能震蕩下行”，5月報(bào)告中 “二季度內(nèi)……市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集聚”、“鋼材價(jià)格二三季度風(fēng)險(xiǎn)較大”，6月報(bào)告 “鋼材需求將逐漸轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季�！�…市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大�！�

7月份鋼材市場(chǎng)基本面數(shù)據(jù)未現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其中宏觀經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)小幅上升，流動(dòng)性指數(shù)小幅下降，成本綜合指數(shù)小幅上升，而需求數(shù)據(jù)全面下降。預(yù)期蘭格綜合指數(shù)的區(qū)間為180 -190，目標(biāo)值185。三季度內(nèi)，市場(chǎng)面臨震蕩尋底的過(guò)程。一方面，鋼材需求難于明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)資金漸有趨緊的勢(shì)頭；另一方面鐵礦石價(jià)格雖有長(zhǎng)期回落的趨勢(shì)，但在短期仍有很強(qiáng)的剛性。因此，鋼材價(jià)格下降的空間相對(duì)有限。

2011年內(nèi)，維持鋼材價(jià)格區(qū)間震蕩，底部抬升的判斷。期待9-11月需求旺季的來(lái)臨，預(yù)期蘭格綜合指數(shù)的區(qū)間為170-210。關(guān)注流動(dòng)性和通脹預(yù)期的變化，警惕通脹持續(xù)惡化，宏觀政策緊縮過(guò)度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn) “硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。前期電力供應(yīng)緊張的實(shí)際影響不大，而淘汰落后產(chǎn)能也未有持續(xù)動(dòng)作，市場(chǎng)的主要不確定性在于保障房的建設(shè)進(jìn)度。

• 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)

2008年金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)和歐洲以超常規(guī)的擴(kuò)張政策對(duì)抗危機(jī)，而在危機(jī)過(guò)后卻深陷債務(wù)危機(jī)之中，難以自拔。為了支持和配套4 萬(wàn)億元投資計(jì)劃，國(guó)內(nèi)的地方政府也同樣面臨了巨額債務(wù)問(wèn)題。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1997 年以來(lái)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)經(jīng)歷了兩個(gè)高峰期，一是亞洲金融危機(jī)后的1998 年，同比增長(zhǎng)率48.2%，二是2008年金融危機(jī)后的2009 年，同比增長(zhǎng)率61.9%。然后，在后一年增速都出現(xiàn)了明顯下降，1999 年降至33.3%，而2010 年則回落至18.9%。

2010 年地方政府性債務(wù)余額為10.72 萬(wàn)億元，其主要風(fēng)險(xiǎn)是再融資風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)認(rèn)為，地方融資平臺(tái)的資金運(yùn)用和來(lái)源存在期限錯(cuò)配的問(wèn)題，短期償債壓力較高，未來(lái)3 年需支付的債務(wù)本息預(yù)計(jì)將達(dá)到2.2-3.1 萬(wàn)億，2011 年就需支付0.9-1.2 萬(wàn)億。銀監(jiān)會(huì)明確禁止借新還舊，使得融資平臺(tái)的短期債務(wù)展期出現(xiàn)了困難。

對(duì)此我們認(rèn)為，2011年內(nèi)，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性持續(xù)收縮，而地方政府的保障房建設(shè)任務(wù)空前，地方政府不可避免的面臨了較大資金壓力。

• 鋼材社會(huì)庫(kù)存回升趨勢(shì)確認(rèn)

蘭格鋼鐵全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)，2011年6月鋼材社會(huì)庫(kù)存回落至1508.2萬(wàn)噸，比5月下降了62.91萬(wàn)噸。季節(jié)調(diào)整表明，鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回升，但幅度較為有限。同時(shí)，主要鋼材品種線材、螺紋、熱軋的庫(kù)存，均呈現(xiàn)出連續(xù)兩個(gè)月回升態(tài)勢(shì)。

鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季，產(chǎn)量持續(xù)高位。預(yù)期三季度內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存將持續(xù)回升，但是幅度有限，對(duì)市場(chǎng)的壓力并不大。