第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道　每一次希臘危機(jī)暫緩似乎總是暴風(fēng)雨前的寧?kù)o。

　　國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普公司7月4日稱，由于投資者承擔(dān)了損失，法國(guó)提出的希臘債務(wù)展期方案將會(huì)被視為“選擇性違約”。盡管沒(méi)有下調(diào)希臘債務(wù)評(píng)級(jí)，但標(biāo)普卻警告稱將依據(jù)希臘政府債券2011年的再融資情況給予到期債券D評(píng)級(jí)。

    分析人士認(rèn)為，上述言論在危機(jī)關(guān)鍵時(shí)刻無(wú)疑將產(chǎn)生十分惡劣的影響，標(biāo)普的觀點(diǎn)或?qū)⒊蔀椤斑x擇性違約”事件的導(dǎo)火索。

　　標(biāo)普威脅再降希臘評(píng)級(jí)

　　希臘有640億歐元的國(guó)債將在未來(lái)三年到期。歐洲聯(lián)盟國(guó)家官員上周同意有條件對(duì)希臘實(shí)施第二輪援助，避免后者發(fā)生債務(wù)違約，但要求私人部門(mén)分擔(dān)救助壓力。

　　因此法國(guó)銀行聯(lián)合會(huì)(FBF)提出了將希臘債務(wù)展期的兩種方案，歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)支持以此作為幫助希臘恢復(fù)財(cái)政秩序的其中一個(gè)方法。

　　然而，根據(jù)標(biāo)普規(guī)定的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，法國(guó)銀行聯(lián)合會(huì)的希臘債務(wù)展期意見(jiàn)會(huì)被看做是“選擇性違約”。

　　“在我們看來(lái)，F(xiàn)BF提出的兩套方案均可能被我們視作違約。我們認(rèn)為，上述兩種提議都是對(duì)希臘減值債務(wù)的拋售，這樣做，投資者得到的回報(bào)不足以彌補(bǔ)初始投資�！睒�(biāo)普在周一的聲明中表示。

　　在標(biāo)普看來(lái)，“任何融資政策的目的都應(yīng)該是降低希臘短期債務(wù)違約或者債務(wù)重組的風(fēng)險(xiǎn)，讓希臘政府獲得更多時(shí)間去實(shí)施財(cái)政整頓”，而不是給投資者遭受損失。

　　“一旦這兩套方案中的任何一套被執(zhí)行，我們將在短期內(nèi)就我們對(duì)希臘主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的展望作出新的評(píng)級(jí)�！�

　　標(biāo)普并沒(méi)有調(diào)整希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，依舊維持于CCC不變。但卻警告稱，依據(jù)希臘政府債券2011年的再融資情況，該機(jī)構(gòu)將給予到期希臘政府債券一個(gè)“D”的評(píng)級(jí)。

　　另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)曾于6月15日表示，如果歐盟領(lǐng)導(dǎo)人繼續(xù)其投資者自愿延展債務(wù)的計(jì)劃，惠譽(yù)極有可能將維持希臘政府債券評(píng)級(jí)在違約水平以上，但將調(diào)低希臘發(fā)債人的信用評(píng)級(jí)至“限制違約”。

　　“選擇性違約”的導(dǎo)火索

　　標(biāo)普的言論讓剛剛有所轉(zhuǎn)機(jī)的希臘債務(wù)危機(jī)又起驚瀾。

　　事實(shí)上，擔(dān)心評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“興風(fēng)作浪”的歐洲央行行長(zhǎng)特里謝上周還特地重申，歐洲央行反對(duì)“一切非出自于完全自愿的行為”，并呼吁避免任何信用事件或選擇性違約。

　　法國(guó)的方案提供了兩個(gè)選項(xiàng)，其中的主要選項(xiàng)是：希臘國(guó)債持有人將國(guó)債到期后得到的50%資金投資于30年期希臘國(guó)債，基準(zhǔn)收益率為5.5%，如果希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，收益率則會(huì)相應(yīng)提高，上限為8%；而國(guó)債到期后得到的20%資金將投資于零息債券。這種債券每年不支付利息，但價(jià)值會(huì)逐年上升。該投資將確保在30年后收回投資資金。

　　而另一項(xiàng)選項(xiàng)則是：債權(quán)人將國(guó)債到期后所得資金的90%投資于新的5年期國(guó)債，收益率為5.5%。

　　這似乎已經(jīng)為解決希臘債務(wù)危機(jī)找到了平衡點(diǎn)：一方面，強(qiáng)調(diào)債務(wù)延期償付中的自愿成分，避免出現(xiàn)信用(違約)事件；另一方面，確保了合理的激勵(lì)機(jī)制，促使私人投資者愿意接受。

　　不僅如此，7月2日歐元區(qū)17國(guó)財(cái)長(zhǎng)也剛剛同意在本月15日之前將向希臘發(fā)放第五批規(guī)模為120億歐元的貸款，幫助該國(guó)支付7月到期的債務(wù)及利息，防止出現(xiàn)債務(wù)違約。

　　然而，分析人士認(rèn)為，標(biāo)普公司的上述言論在歐洲各國(guó)應(yīng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵時(shí)刻無(wú)疑將產(chǎn)生十分惡劣的影響，這一觀點(diǎn)或?qū)⒊蔀椤斑x擇性違約”事件的導(dǎo)火索，并可能導(dǎo)致投資者對(duì)于希臘債務(wù)危機(jī)實(shí)施保險(xiǎn)索賠。