1、年內(nèi)第六次提準(zhǔn)后貨幣市場(chǎng)資金利率全線(xiàn)上揚(yáng)，上海市場(chǎng)鋼材貿(mào)易商貼現(xiàn)率也迅速上升至6.91%的年內(nèi)次高點(diǎn)。
2、資金通過(guò)鋼廠(chǎng)、貿(mào)易商、終端用戶(hù)的動(dòng)作影響鋼價(jià)并進(jìn)而傳導(dǎo)至股市。鋼貿(mào)商在資金緊張時(shí)作為“蓄水池”的容量將縮小，即通過(guò)社會(huì)庫(kù)存的變動(dòng)來(lái)減小中間需求或放大中間供給。2010年10月至今央行提準(zhǔn)凍結(jié)的3.34萬(wàn)億相當(dāng)于5月底本外幣存款余額的4.27%，對(duì)應(yīng)貿(mào)易商可貸資金縮減2.1%-3%，我們認(rèn)為這可能影響庫(kù)存4.5%左右。
3、由于緊縮銀根、壓縮向高耗能行業(yè)信貸投放，我們判斷二季度流向鋼鐵業(yè)的貸款比例有望下滑0.1-0.2個(gè)百分點(diǎn)，而資金總量環(huán)比增長(zhǎng)不超過(guò)5%。
4、我們預(yù)計(jì)，如果鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率升至75%或單個(gè)企業(yè)達(dá)到85%，則意味著行業(yè)可能遭遇重大經(jīng)營(yíng)壓力；如果2011年中報(bào)借款取得的資金總量再下滑50%以上(2011年1季度環(huán)比下滑72%)，則行業(yè)形勢(shì)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
5、我們分析認(rèn)為：
1)若綜合考慮央票到期和正回購(gòu)措施，預(yù)計(jì)再提準(zhǔn)1-2次可能對(duì)市場(chǎng)形成明顯沖擊；
2)若不考慮其他，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)到23-24%即最多再上調(diào)3-4次將帶來(lái)顯著影響，此時(shí)對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存容量的影響接近7-8%。(中國(guó)證券網(wǎng)) |
