四種代替購匯的現(xiàn)象正使得由間接測算法得出的“熱錢”數(shù)額被動增加。
6月18日，外匯局副局長王小奕在2011中國銀行業(yè)分行長論壇上表示，企業(yè)貿(mào)易信貸、銀行表外融資業(yè)務(wù)、外匯貸款和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是當(dāng)前出現(xiàn)的四種代替購匯的新現(xiàn)象。
王小奕在肯定上述現(xiàn)象是“特定時期的特定現(xiàn)象”之余，也明確表示這四種現(xiàn)象將會導(dǎo)致購匯需求的減少，并使外匯儲備被動提高，而根據(jù)間接測算法所得出的“熱錢”數(shù)額也會被動增加。
不過，王小奕仍然表示，當(dāng)前跨境資金流入的規(guī)模，與我國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模基本相適應(yīng)，與我國經(jīng)濟(jì)周期和發(fā)展模式密切相關(guān)。
外匯局此前借鑒國際上較流行的間接測算法，在交易形成的外匯儲備增量中扣除進(jìn)出口順差、直接投資凈流入、境外投資收益、境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回等四項，把所得差額視為波動性較大的跨境資金，也就是“熱錢”的流動凈額。
王小奕表示，當(dāng)前，企業(yè)間出現(xiàn)大量貿(mào)易信貸，通過出口商的預(yù)收貨款和進(jìn)口商的延付貨款，在時間上拉長了當(dāng)期貨物貿(mào)易的實際匹配。他舉例說，比如出口企業(yè)預(yù)收1000萬美元的資金，但可能貨物并沒有在當(dāng)期或未來一兩個季度中出口，而是等到半年或一年以后才最終出口，這種貿(mào)易信貸預(yù)收和延付會反映在當(dāng)期的統(tǒng)計之中。
此外，銀行對客戶提供的各種類型的表外融資業(yè)務(wù)，也削減了企業(yè)的購匯需求。王小奕表示，通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行給客戶提供的包括海外貸款、套期保值在內(nèi)的表外融資業(yè)務(wù)，可替代企業(yè)的購匯，而減少購匯、增加結(jié)匯是形成外匯儲備差額的重要渠道。
在替代企業(yè)購匯上，王小奕還提到了外匯貸款的作用，“從去年到今年，外匯貸款增長非�？�，外匯貸款本身是用外幣直接支付，這減少了直接購匯�！�
另外，王小奕還指出了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算對購匯的替代作用，“在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算過程中，大量的人民幣替代了進(jìn)口的購匯�！彼f。
我國2011年一季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實際收付總額2584.7億元，其中，實收392.5億元，實付2192.2億元，也就是說僅僅一季度購匯的需求就減少了約337億美元。
農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部分析師袁江對《第一財經(jīng)日報》記者表示，雖然有上述四種代替購匯的方式存在，但每一種方式對熱錢以及外匯儲備變動影響占比和結(jié)構(gòu)很難衡量。
在王小奕看來，以上這四個方面，都有真實貿(mào)易背景，是在匯率出現(xiàn)較強(qiáng)的升值預(yù)期，而且境內(nèi)外出現(xiàn)利差情況下，商業(yè)銀行為企業(yè)規(guī)避匯率利率風(fēng)險，所采取的正常的套利保值和融資方式，是特定時期的特定現(xiàn)象，“并不是像有些人認(rèn)為的那樣，大多數(shù)'熱錢’是炒人民幣單向升值，流入中國投機(jī)的資金�！彼f。 |
