來源：每日經濟新聞作者：田文會
“松是逗你玩的，緊才是常態(tài)�！币晃唤灰讍T這樣描述最近兩天的資金市場。
昨日(7月5日)，公開市場利率在上一個交易日大幅下挫后發(fā)生180度大轉變，全線大幅上漲，漲幅甚至超過前個交易日的跌幅。
某國有商業(yè)銀行的一交易員說自己感覺在坐過山車，這樣的大跌大漲很少見，上一交易日的短暫松弛原來只是讓緊繃的資金鏈喘口氣。
數(shù)據(jù)顯示，昨天銀行間隔夜回購利率開盤即為6.5%，比上一個交易日的收盤利率2.86%高了364個基點，加權平均回購利率為5.92%，較前一天2.86%上升306個基點。7天期加權平均利率報6.88%，較上一個交易日上升207個基點。14天期加權平均利率則大漲317個基點。
《每日經濟新聞》記者采訪的市場交易員和專家的普遍觀點是資金面從緊還會是常態(tài)，而加息預期也在增強。
資金面緊還是常態(tài)
上述某國有商業(yè)銀行交易員在接受《每日經濟新聞》記者采訪時還是堅持自己之前的觀點：“昨天(7月4日)懷疑有人在做市，2.5%的利率有人在往下砸，沒有反映市場的真正緊張形勢�？赡艽蠹矣X得某些時點挺緊的，某些時點又挺松的倒也正常。緊的時候就讓大家明白，現(xiàn)在是一個周轉周期，要做好經濟結構調整，不要盲目擴張。有時候又需要喘喘氣，不要讓緊繃的資金鏈斷裂。”
“雖然為繳款日(逢5是商業(yè)銀行存款準備金例行繳款日)，加上加息預期強烈，但這么大的漲幅還是出人預料�，F(xiàn)在整體的資金面還是比較緊張。明天會怎么樣誰也不知道，有時候市場走的和想的也不一樣，只能走一步看一步�！绷硪怀巧绦械慕灰讍T也這樣表示。
不過他稱，“要說緊又還沒有達到那個致命的程度，甚至不及6月份難過，那時候是一天都借不到錢。再說自己的心理也有了這個適應的過程，過去從低點到高點感覺不一樣，現(xiàn)在一直都挺高的就習慣了�！�
還有交易員表示，“松是逗你玩的，資金緊才是常態(tài)。預計明天(7月6日)會好一些，下降到昨天(7月4日)的2.86%有困難，四點幾還是有可能。其實隔夜的利率就算下降到4%都還很緊，現(xiàn)在2.5%左右合適，最松的時候才1.2%～1.3%�！�
昨天銀行間市場利率大漲的原因之一還有一種說法是6月21日傳言的央行輸血國有大行的14天期定向逆回購今日到期，資金被央行抽回引起市場緊張。
北京工商大學教授、清華大學EMBA特聘教授梁小民在接受《每日經濟新聞》記者采訪事表示：“在金融體系內資金鏈緊張，但是在銀行體系外，還有大量的游資。大漲大落和人們的預期相關，都很正常�！�
農業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副處長付兵濤認為，這是最近資金市場不太穩(wěn)定的一個反映，拆借市場參與的主體不多，市場不太活躍的時候，有幾單交易就容易把價格拉大。短期利率的持續(xù)性和趨勢性不明顯，關注長期的會更有價值。
付兵濤表示：“由于月末存貸比的考核，銀行上月簽的合同累積到下月初集中放貸，債市資金被抽走后變緊張的情況，在信貸規(guī)模特別緊的時候可能有，不過近幾個月，據(jù)我們的觀察和央行的調查，信貸需求沒有那么強烈。”
市場加息預期增強
溫家寶總理近日在調查時表示，當前一些推動價格上漲的因素雖得到一定程度的控制，但沒有根本消除，穩(wěn)定物價總水平仍是宏觀調控的首要任務。
有報道稱，央行研究生部委員會副主席焦瑾璞在接受采訪時預計存款準備金率沒有進一步上調的空間，銀行因上調存準率在個別時段已出現(xiàn)資金緊張狀況。
一位不愿具名的知名經濟學家表示，“溫總理的講話暗示了一點東西。假設下半年貨幣還要從緊，存款準備金率沒有上調空間了，加息就是必然。現(xiàn)在物價還在上漲，央行是不會輕易由緊轉到松的。并且現(xiàn)在的經濟增速也還是在高位上運行�！�
梁小民表示：“現(xiàn)在很多人認為貨幣政策要放松了，也有些人認為通脹還沒有有效控制，政策還要從緊。我認為是還要加息，其實早該加息了，但是高層很謹慎。如果像政府預期的第三季度通脹大幅下降，加息可能性就小了，如果通脹下降幅度很小，一直難以達到滿意的地步，就不得不加息�！�
付兵濤也表示，7月還是有必要加息的，我們也看到央票還是存在倒掛，發(fā)行不太暢通。銀行間市場利率的高企，說明市場的預期還是比較高的，不調整就失去了基準利率的意義。
不過，焦瑾璞稱下一步不一定會加息。因為企業(yè)、政府和部分居民高負債，難以承受大幅加息，而小幅加息對控制投資和壓抑通脹作用不大。
央行昨天發(fā)行20億元1年期央票，中標利率3.4982%，與上周持平，高出一年定存利率約25個基點。此外，央行在時隔三周之后，重啟了28天期正回購操作，發(fā)行利率較前期上漲20個基點至2.8%。 |
