今年3月廣汽集團拋出了通過吸收換股合并廣汽長豐的方案，在外界看來，廣汽集團回歸A股的騰挪已在有條不紊地運作中。但廣汽長豐6月11日發(fā)布的公告對此前的整體上市方案做出了修改，將吸收換股中的現(xiàn)金提供方由廣汽集團和國機集團擴大為粵財控股、廣汽集團與國際集團三足鼎立，這一方案尚待公司股東大會審核通過。

而讓廣汽集團在時隔3個月后被迫修改整體上市方案的，正是廣汽長豐的原東家，現(xiàn)任公司第二大股東湖南長豐集團。

長豐集團為何要錢不要股？

公告顯示，長豐集團已決定將其所持有的廣汽長豐全部114，469，321股股權(quán)行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)，而不參與廣汽集團的換股。由于按照廣汽對行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)的股東將提供12.65元/股的受讓價，長豐集團的選擇意味著廣汽要向其支付14.48億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。由于此前，持有 7599.79萬股廣汽長豐股權(quán)的公司第三大股東三菱集團也已明確表示將行使現(xiàn)金選擇權(quán)，廣汽已然背負了至少9.61億元的現(xiàn)金壓力。

一位不愿具名的券商分析人士對《證券日報》記者表示，從廣汽集團匆忙拉粵財控股入伙的舉動來看，長豐集團“要錢不要股”的態(tài)度并不在廣汽集團此前的預(yù)料中。

按照廣汽今年3月拋出的吸收換股方案，廣汽集團將發(fā)行A股（發(fā)行價9.09元/股）用于吸收合并廣汽長豐所有股東的股份，如果廣汽長豐股東選擇換股其持有的每1股廣汽長豐股票可以換取1.6股廣汽集團A股。對不愿意持有廣汽集團股權(quán)的股東，廣汽集團為其提供了兩次現(xiàn)金選擇權(quán)的機會。即首次，廣汽集團和國機集團將向申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的廣汽長豐股東，按12.65元/股的價格支付現(xiàn)金對價并受讓相應(yīng)股份；此后，如果廣汽集團A股上市首日交易均價低于 9.09元/股的發(fā)行價，當(dāng)日收盤后仍持有換股所得股份的投資者可選擇以9.09元/股的價格將廣汽集團股票轉(zhuǎn)讓給國機集團。

值得注意的是，自廣汽發(fā)布了整體上市方案后，廣汽長豐的股價一路高歌，截至6月10日收盤時報收于15.05元，長豐集團為何愿意在此時選擇 12.65元的轉(zhuǎn)讓價而不靜待廣汽集團整體上市？上述券商分析人士指出，長豐退出的背后可能是長豐為爭奪獵豹品牌的歸屬而作出的讓步；抑或在日本地震的背景下，長豐并不看好廣汽近兩年的利潤前景。

粵財控股救場

此次被廣汽集團拉來救場的粵財控股，與廣汽集團同樣帶著廣東省國資委的背景。公開資料顯示，前身系廣東財務(wù)發(fā)展公司的粵財控股是廣東省政府國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位。

而粵財控股在加盟廣汽選擇權(quán)提供方后，出手頗顯闊綽。根據(jù)廣汽集團修改后的吸收換股方案，首次現(xiàn)金選擇權(quán)行使中，廣汽集團、國機集團、粵財控股將分別在不超過190，467，173股、5，138，340股、179，351，514股限額內(nèi)承擔(dān)現(xiàn)金對價并受讓相應(yīng)股票的義務(wù)。而第二次現(xiàn)金選擇權(quán)行使中，國機集團與粵財控股將在不超過7，150，715股、286，962，422股將的限額內(nèi)承擔(dān)第二次現(xiàn)金選擇權(quán)提供義務(wù)。此外，國機集團還表示其在上述股份限額內(nèi)提供現(xiàn)金選擇權(quán)的最大金額將不超過1.3億元人民幣，這無疑意味著救火隊員粵財控股需承擔(dān)的資金壓力進一步被加大。

上述券商分析師指出，眼下廣汽長豐的公司注冊地尚在長沙，但此后廣汽集團可以名正言順地在其整體上市后將公司注冊地更改至廣東。