千億級“地下工程機械”行業(yè)。根據(jù)我們謹慎的預測，2015年我國煤炭機械綜采設備市場將超過600億元，煤機市場總量將超過1500億元，煤機售后市場也將快速發(fā)展，按照國際煤機行業(yè)的經(jīng)驗，還有大約1000億元潛力。過去5年我國煤機設備基本實現(xiàn)了進口替代，2011-2015年將是我國
三大驅(qū)動因素聯(lián)合推動煤機行業(yè)持續(xù)發(fā)展。作為世界第一大煤炭生產(chǎn)消費國，我國重點煤機市場從2005年的135億元增加到2010年550億元左右，年均增速超過50%。未來5年，三方面有利因素有望驅(qū)動我國煤機行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展：1)大范圍小煤礦整合及老礦衰減帶來的大量新增產(chǎn)能需求，2)綜采化率提高，我們預計2015年上升到85%，3)煤機大量更新，大型高端設備的需求將明顯加快。
預計2013年后增速略有下降，更新需求漸成主導。由于煤炭行業(yè)大范圍整合的第一階段將在2013年前完成，主要產(chǎn)煤區(qū)將更早，我們判斷2011-2013年綜采設備的發(fā)展速度明顯快于之后2年。根據(jù)我們的預測，前3年的年均增速超過27%，未來5年年均增速將超過20%。
煤機行業(yè)兼并重組將頻繁發(fā)生。過去5年，國內(nèi)煤機行業(yè)大集團兼并了不少中小煤機企業(yè)，但還算溫和，預計未來5年行業(yè)內(nèi)的兼并重組將頻繁發(fā)生。其內(nèi)在動力在于：成套化趨勢不可阻擋，大型煤機企業(yè)更具備資金技術(shù)實力；下游煤炭行業(yè)整合推進，使得大型煤企逐步成為主流，其對煤機設備質(zhì)量和售后服務的苛刻要求是中小煤機企業(yè)很難達到的；同時政府做大煤機企業(yè)的意圖將通過更嚴格的煤安證等體現(xiàn)出來。
行業(yè)投資策略：選擇具有競爭優(yōu)勢的大型煤機企業(yè)。成套化趨勢明確，行業(yè)兼并重組將頻繁發(fā)生，長遠來看，具備成套化能力的大型煤企將占有明顯的優(yōu)勢。目前來看，行業(yè)具有潛力實現(xiàn)成套化的企業(yè)不過5-6家，我們重點推薦天地科技(600582)和鄭煤機(601717)。天地科技的獨特優(yōu)勢可概括為，國內(nèi)唯一具備煤礦工程EPC能力，成套化實力強，大股東地位顯赫；鄭煤機的優(yōu)勢是，液壓支架行業(yè)龍頭，高端液壓支架市場絕對領(lǐng)先。
主要風險：綜采化進展緩慢從而影響成套設備發(fā)展及大煤機企業(yè)競爭優(yōu)勢；鋼材等主要原材料以及關(guān)鍵零部件價格大幅上漲侵蝕利潤。(搜狐) |
