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提準(zhǔn)累積效應(yīng)或超預(yù)期
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http://zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2011-5-19 8:59:16
蘭格鋼鐵 |
昨日受到銀行上繳存款準(zhǔn)備金影響，資金拆借總體偏緊，隔夜利率猛漲超過(guò)100基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，往年的4月、5月份都是財(cái)政存款上繳高峰，加之央行年內(nèi)第5次提準(zhǔn)與隨后月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金減少等因素，多次提準(zhǔn)后流動(dòng)性漸緊格局或?qū)?lái)臨。
此外，銀監(jiān)會(huì)或在6月開(kāi)始對(duì)銀行實(shí)施較嚴(yán)格的日均存貸比考核，也將提高機(jī)構(gòu)吝借及在銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)獲取臨時(shí)頭寸的動(dòng)力。在上述因素重疊之下，像上半年那樣屢屢提準(zhǔn)而資金面依舊較寬裕的狀況，未來(lái)或難重現(xiàn)。
據(jù)大致測(cè)算，昨日金融機(jī)構(gòu)需向央行上繳約3700億元存款準(zhǔn)備金，盡管本周前幾日相關(guān)跨期資金成交量已明顯增大，但昨日的隔夜利率仍由17日的2.1171%飆升至3.1725%，漲幅達(dá)106個(gè)基點(diǎn)；同時(shí)，7天利率則大幅回落132基點(diǎn)至3.2761%，幾乎與隔夜持平。
上海某貨幣經(jīng)紀(jì)公司交易員稱，昨日資金面總體偏緊，各期限品種皆出現(xiàn)一定程度的緊俏。價(jià)格猛漲的隔夜利率昨日成交量回落近兩成，退而求其次的機(jī)構(gòu)紛紛涌向7天、14天等品種，并導(dǎo)致成交量異軍突起，多者較前一日增加一倍多。
市場(chǎng)人士表示，一方面每月一次的提準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性回籠的邊際貢獻(xiàn)呈遞減態(tài)勢(shì)，另一方面又受到財(cái)政性存款上繳、月末半年末等季節(jié)因素的擾動(dòng)，本次準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)銀行體系流動(dòng)性的負(fù)面作用，或許會(huì)大于預(yù)期。
對(duì)此原因，南京銀行金融市場(chǎng)部分析師黃艷紅認(rèn)為，4月存貸差余額比3月減少了3996.66億元，盡管總余額仍高達(dá)2.54萬(wàn)億元，但對(duì)后續(xù)資金面會(huì)產(chǎn)生不利影響；同時(shí)考慮到5月財(cái)政存款回流大約在3500億元、外匯占款3000億元左右，貨幣現(xiàn)金漏損約為500億元，這幾項(xiàng)將從銀行體系回籠基礎(chǔ)貨幣約1000億元。
實(shí)際上，財(cái)政存款上繳在前期已階段性對(duì)市場(chǎng)資金面造成過(guò)影響，已公布的今年4月新增財(cái)政存款達(dá)4098億元，為去年初至今的新高。2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該項(xiàng)新增存款量超過(guò)3000億的月份集中在1月、4月、5月和7月4個(gè)月份。
此外，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量也成為制約未來(lái)流動(dòng)性寬裕度的重要條件之一。最新數(shù)據(jù)顯示，5月、6月到期量為5410億元、6010億元，而后續(xù)6個(gè)月總計(jì)不過(guò)6580億元，計(jì)入滾動(dòng)因素，規(guī)模也將明顯低于上半年。
不過(guò)，央行歷次上調(diào)準(zhǔn)備金率主因之一的新增外匯占款，卻依舊保持在月均3000億元之上，昨日公布的4月份外匯占款為24萬(wàn)億元，較3月新增3107億元。對(duì)此，光大銀行首席分析師盛宏清告訴證券時(shí)報(bào)記者，從世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、管制利率等情況綜合判斷，中國(guó)仍將是國(guó)際短期資本涌入的主要目的地之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性短期不會(huì)出現(xiàn)緊態(tài)，更大可能是處于不松不緊的中性狀態(tài)。(證券時(shí)報(bào)) |
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