文/蘭格鋼鐵信息研究中心專家團(tuán)資深專家陳克新
我分析一下影響當(dāng)前鋼材市場基本面的主要因素。
一、國內(nèi)需求旺盛局面并未消失
一段時期以來，盡管有關(guān)部門連續(xù)出臺緊縮政策，某些方面的過熱狀況受到抑制，但整體需求旺盛的局面并未消失。一方面全國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)高水平運(yùn)行。主要是今年將實(shí)施1000萬套保障性住房計(jì)劃，還將啟動水利、高速鐵路等“十二五”新開工項(xiàng)目，全年投資有望保持較高增速。預(yù)計(jì)全年投資增長水平繼續(xù)保持在20%以上。另一方面，整體機(jī)電產(chǎn)品產(chǎn)量形勢也還不錯。
需求旺盛增長，還表明了所謂中國鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩確實(shí)是一個“傳說”。寶鋼股份有限公司總裁馬國強(qiáng)3月20日表示，鋼鐵企業(yè)超常規(guī)的發(fā)展是由中國國民經(jīng)濟(jì)超常規(guī)的發(fā)展導(dǎo)致的“大家都說鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過剩，我在業(yè)內(nèi)不得不站出來說幾句，我們的鋼鐵產(chǎn)能和我們的需求是相匹配的�！彪m然“從長遠(yuǎn)看就是過剩的，”但“今天還沒有過剩的情形”。
二、出口需求將超出預(yù)期
雖然受到人民幣升值、降低出口退稅、反傾銷、出口價格提高等不利因素影響，但包括歐美國家在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，使得中國鋼材出口保持一定水平。近期發(fā)生的日本復(fù)合型災(zāi)難，無論從近期還是從中、長期來看，都會刺激中國鋼材出口增加，使之超出預(yù)期。
日本是一個世界重要鋼材，尤其是高端鋼材產(chǎn)品的出口大國。有關(guān)資料顯示，此次日本嚴(yán)重復(fù)合災(zāi)難，使得包括新日鐵、JFE、住友金屬在內(nèi)的5大鋼鐵企業(yè)程度不同受損，可能會影響到日本2000萬噸粗鋼產(chǎn)量，上千萬噸鋼材產(chǎn)量和數(shù)百萬噸的鋼材出口，有的企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)要6個月以上。短期來看，日本鋼鐵工業(yè)遭遇重大打擊，一段時期內(nèi)扁平材、特殊鋼材、不銹鋼材等高端產(chǎn)品出口量銳減，甚至完全停滯，勢必引發(fā)國際市場相關(guān)產(chǎn)品貨緊價揚(yáng)，從需求與價格兩方面增大中國鋼材產(chǎn)品的出口誘惑，使之出口超出預(yù)期。
中長期來看，日本必須進(jìn)行規(guī)模巨大的災(zāi)后重建。初步估算重建費(fèi)用至少需要1800億美元，一些預(yù)測甚至估計(jì)高達(dá)1萬億美元，遠(yuǎn)高過1995年阪神大地震后重建的費(fèi)用。如此巨大規(guī)模的災(zāi)后重建，尤其是更堅(jiān)固房屋與基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，將顯著增加各種建筑鋼材的需求。在日本及其世界范圍內(nèi)(剔除中國)建筑鋼材產(chǎn)能不足的情況下，勢必拉動中國建筑鋼材出口，拉動中國建筑機(jī)械與其它機(jī)械裝備的出口，增加鋼材的間接出口量。
鋼材出口超出預(yù)期，有可能引發(fā)少數(shù)品種鋼材貨源緊張，出現(xiàn)國內(nèi)外兩個市場爭搶資源的情況。對此，要予以警惕和防范。
三、流動性較為充裕
從去年3月25日起，國家多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和提高利息水平。至此，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到20.5%歷史最高位。提高存款準(zhǔn)備金率的結(jié)果是相應(yīng)資金被凍結(jié)。按照現(xiàn)有存款規(guī)模測算，央行每調(diào)高準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，將要凍結(jié)資金3600億元。一些分析據(jù)此認(rèn)為，國家正在實(shí)施，而且還將繼續(xù)實(shí)施的從緊貨幣政策，勢必引發(fā)資金緊張局面，影響到正常經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動。
實(shí)際情況可能與此相反。持續(xù)不斷的提高存款準(zhǔn)備金率，表明流動性正在洶涌而來，需要不斷對沖。正如不斷加碼抑制房價措施，表明了房價還在上漲的局面。什么時候不出臺新的抑制措施了，就說明房價已經(jīng)不再上漲了。對提高準(zhǔn)備金率的認(rèn)識也應(yīng)當(dāng)如此。
近期金融市場情況表明，公開市場操作并沒有因存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)而有所減弱。在我國商業(yè)銀行正式上繳約3600億元的存款準(zhǔn)備金的同時，銀行間市場拆借利率全線下行，顯示資金面寬裕態(tài)勢依舊。
資金面寬松的主要因素，除了前期極度寬松貨幣政策沉淀了大量流動性外，還因?yàn)榫惩狻盁徨X”的大量輸入。據(jù)有關(guān)資料，今年前兩個月中國外匯占款新增量達(dá)到6000多億元，比去年同期大幅增長。與此同時，國內(nèi)企業(yè)，特別是房地產(chǎn)企業(yè)使用外資數(shù)量大幅增長，從另外一個渠道彌補(bǔ)發(fā)展資金的不足。
所有這些，均表明了現(xiàn)階段流動性較為充裕，并未出現(xiàn)全面緊張局面。也就是說，中國商品市場也根本“不差錢”。目前中國商品市場的真實(shí)情況是“錢比貨多”，缺乏的只是炒作題材，給一個漲價理由。一旦某種商品有了這種題材，市場流動性就會大量涌出。比如剛剛出現(xiàn)的“鹽如玉”情況。要是此時任何一種商品，無論是大宗商品還是普通消費(fèi)品，一旦有了新的炒作題材，市場頓時會有巨量資金從四面八方涌來。所以說國家提高存款準(zhǔn)備金率和加息會導(dǎo)致資金緊張，其實(shí)是一個似是而非的觀點(diǎn)，背后其實(shí)閃動著流動性過多得身影，迫使央行采取凍結(jié)措施。
由于加息不能夠真正解決現(xiàn)階段的物價上漲問題，甚至還會“火上澆油”，因此預(yù)計(jì)央行今后將更多地使用數(shù)量型貨幣工具。比如近期并未動用加息工具。估計(jì)主要還是擔(dān)心境外“熱錢”的涌入。特別是日本地震、轟炸利比亞等國際上不確定因素增加，需要我國保持利率水平的大體穩(wěn)定。
四、油價繼續(xù)抬高鋼鐵生產(chǎn)成本
近期以來接連發(fā)生的幾件大事，主要是日本核電站危機(jī)與空襲利比亞，均推動了國際市場石油價格上漲，可謂“你方唱罷我登場”。預(yù)計(jì)隨著上述因素的發(fā)酵，以及新因素的出現(xiàn)，今后石油價格還會進(jìn)一步上漲，見到更高價位，比如120美元/桶、150美元/桶、甚至200美元/桶。此外，煤炭價格也會大幅上漲。
石油價格與鋼鐵生產(chǎn)成本從來是正相關(guān)關(guān)系。在石油、煤炭等能源產(chǎn)品價格繼續(xù)揚(yáng)升的情況下，鐵礦石價格易漲難跌，進(jìn)而將抬高鋼鐵生產(chǎn)成本。
五、美聯(lián)儲有可能啟動第三輪“量化寬松”
抬高鋼鐵成本的另一個重要因素，緣于美元的進(jìn)一步貶值趨勢�，F(xiàn)在市場普遍擔(dān)憂，在美聯(lián)儲連續(xù)兩次數(shù)量寬松貨幣之后，很有可能啟動第三次貨幣數(shù)量寬松。美聯(lián)儲所以這么做，除了美國巨額債務(wù)以及其貶值戰(zhàn)略外，還因?yàn)槌霈F(xiàn)了新的因素。
從過去美國債券的頭號和第二號買主——中國和日本的情況來看，受到擴(kuò)大內(nèi)需經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的影響，今后中國貿(mào)易順差將逐步下降，2月份外貿(mào)逆差便顯示了這種戰(zhàn)略調(diào)整的征兆。受其影響，今后中國購買美國債券的能力也隨之減弱。與此同時，日本遭遇復(fù)合型災(zāi)難，需要大量資金用于重建。目前市場擔(dān)憂，日本有可能大量回收境外資本投資，用于國內(nèi)災(zāi)后重建。
在這種情況下，美國國債的繼續(xù)大規(guī)模出售便遭遇了困難。或者是美聯(lián)儲大幅提高利率水平，吸引境外資金進(jìn)入美國債券市場；或者是由美聯(lián)儲再次開動印刷機(jī)直接購買。前者明顯增加美國財(cái)政負(fù)擔(dān)，抑制出口，不利于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和更多就業(yè)，美聯(lián)儲一般不會采用，剩下的就只能是第三次啟動寬松貨幣政策了。
由此可見，雖然美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯，所謂“強(qiáng)勁有力”，使得美國出現(xiàn)了中止“量化寬松”的呼聲，但日本強(qiáng)震、歐元債務(wù)危機(jī)再次抬頭、中東局勢動蕩等，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的更多不確定性，需要實(shí)施第三次量化寬松貨幣政策。
正是因?yàn)槿绱耍越诿涝笖?shù)再次下降，面臨75整數(shù)關(guān)口的考驗(yàn)。如果美國正式啟動第三輪貨幣寬松方案，美元指數(shù)跌破70關(guān)口就沒有懸念了。美元的進(jìn)一步貶值，當(dāng)然是鐵礦石、焦煤、廢金屬國際市場價格的繼續(xù)上漲，至少是高位運(yùn)行。
六、市場價格“由熊轉(zhuǎn)�！碧卣髅黠@
正是上述中、長期因素的存在并發(fā)生效應(yīng)，決定鋼材價格高位運(yùn)行局面。市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近一、兩年多來，國內(nèi)鋼材行情的總體態(tài)勢是震蕩上行，“進(jìn)三步退一步”，三個年頭上了3000元/噸、4000元/噸、5000元/噸三個臺階。雖然近段時期國內(nèi)鋼材(包括鐵礦石、焦煤)價格多次調(diào)整，但還會震蕩向上。這是典型的“由熊轉(zhuǎn)�！钡氖袌鎏卣�。比如上海螺紋鋼期貨主力合約將重返5000元/噸價位，并且躍上5500元/噸，其高點(diǎn)甚至?xí)平?000元/噸整數(shù)關(guān)口。近期螺紋鋼主力合約在下行調(diào)整的同時，伴隨著大量增倉，表明了將有一輪新行情的出現(xiàn)。 |
