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人民日報報道 國際貨幣基金組織(IMF)4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告警告，新興市場國家正在積聚經(jīng)濟過熱風險，持續(xù)不斷的資本流入可能使其在金融穩(wěn)定方面面臨極大風險。
由于通脹形勢嚴峻，亞洲各央行近來采取了包括連續(xù)加息在內(nèi)的緊縮政策，試圖制服通脹這只“老虎”。亞洲新興市場國家與美國、歐洲、日本等發(fā)達國家和地區(qū)的基準利率差異進一步拉大，這可能會造成更多來自發(fā)達國家的資金流入，以博取更高收益。
雙速復蘇熱錢涌動
2011年世界經(jīng)濟將延續(xù)“雙速復蘇”態(tài)勢。IMF11日發(fā)布的報告預測，今年發(fā)達國家和新興市場及發(fā)展中國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值分別增長約2.5%和6.5%。新興市場國家的增長前景看好，而美國、歐盟和日本在沉重的債務壓力下經(jīng)濟復蘇依然步履蹣跚。
新興市場國家更勝一籌的經(jīng)濟增速，以及發(fā)達國家的寬松貨幣政策，是導致國際資本大規(guī)模向新興市場國家流動的主要原因。除日本之外的亞洲地區(qū)仍將是今年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟增長最快的區(qū)域，這一地區(qū)自然會成為國際資本，尤其是短期資本，也就是所謂“熱錢”，首選的投資市場之一。IMF報告指出，全球資本流入最多的地區(qū)是亞洲和拉丁美洲的新興市場國家，此外還有南非和土耳其。
今年以來，國際大宗商品價格攀升，進一步加大了亞洲新興市場國家的通脹壓力。為了應對食品和石油價格上漲帶來的通脹壓力，亞洲許多國家和地區(qū)，包括中國、泰國、韓國、印度、印尼和菲律賓等國的央行都提高了利率。多次加息使亞洲新興市場國家與美國、歐洲和日本央行的基準利率差距進一步拉大，從而提高了亞洲貨幣及其固定收益類資產(chǎn)的吸引力。比如，目前印尼和印度的基準利率分別為6.75%和5.57%，歐元區(qū)經(jīng)過不久前的加息后利率為1.25%，美國的僅為0—0.25%。錢存在哪里獲利更高，一目了然。
有經(jīng)濟學家指出，盡管歐洲央行通過加息啟動了貨幣緊縮周期，但發(fā)達國家與新興市場國家的基準利率差異依然相當大，加之美聯(lián)儲量化寬松政策釋放出來的大量資金仍充斥市場，未來一個時期內(nèi)國際資本大舉流入新興市場國家的可能性仍很大。
來去匆匆破壞穩(wěn)定
“熱錢”的流入正在助推亞洲新一輪貨幣升值，并可能引發(fā)資產(chǎn)價格膨脹。世界銀行最近發(fā)出警告，龐大的“熱錢”流入，將令亞洲股票、債券市場，以及固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)價格受到刺激而飆升。
彭博社跟蹤的亞洲10種主要貨幣兌美元匯率變動數(shù)據(jù)顯示，3月份亞洲貨幣匯率指數(shù)上升0.6個百分點至117.61，為1997年以來的最高水平。其中，韓元升值幅度最大，馬來西亞貨幣林吉特也升至13年來最高水平。
另外，外資還連續(xù)增持亞洲一些地區(qū)的股票和債券。馬來西亞央行日前報告說，國際投資者持有的當?shù)貍痤~創(chuàng)歷史新高。有數(shù)據(jù)顯示，外國投資者在截止到3月31日的一周時間內(nèi)，往韓國、印尼、中國臺灣和泰國的股市注入了23億美元資金。其中，泰國股市由于受外資持續(xù)追捧，股指已經(jīng)升至15年來最高。
“熱錢”流入對接收國的經(jīng)濟有一定益處，但是，過度流入會增加通脹壓力，吹大資產(chǎn)泡沫，還會推動本國貨幣升值，對出口產(chǎn)業(yè)造成傷害。更重要的是，熱錢流入快，抽走也快，因此極易對一個國家金融體系的穩(wěn)定造成破壞。在1996—1997年亞洲金融危機期間，以及2008—2009年發(fā)端于美國的國際金融危機期間，亞洲新興市場國家就曾出現(xiàn)過國際資本大量急速撤出的狀況。
轉(zhuǎn)變立場實行管制
為防止“熱錢”無序流動擾亂金融秩序，各國一直對其保持高度警惕，一些國家采取了不同形式的資本管制政策�？紤]到全球經(jīng)濟金融形勢的現(xiàn)實需要，IMF近日宣布對資本管制開綠燈。該組織于4月5日提出一個政策框架，允許各國對具有高度波動性的短期資本流動進行控制。IMF指出，隨著全球經(jīng)濟復蘇，新興市場國家面臨大規(guī)模國際資本流入的壓力，有關(guān)國家應根據(jù)各自國情，選擇不同的應對措施。
有分析認為，IMF同意各國對資本流動進行管制，標志著該組織對此類措施的一貫立場發(fā)生轉(zhuǎn)變。此前IMF一直反對針對資本流動的限制措施。IMF總裁卡恩表示，該組織正在對資本管制采取務實的態(tài)度。 |
