3月份鋁價(jià)表現(xiàn)明顯優(yōu)于銅、鋅等基本金屬，穩(wěn)健上漲突破2600美元/噸，再創(chuàng)新高。在國(guó)際投行發(fā)布的報(bào)告中，鋁逐漸成為商品投資的明星品種：蘇格蘭皇家銀行策略師將其列為2011年度最佳投資選擇；麥格理集團(tuán)、巴克萊資本與德意志銀行對(duì)其后市也已轉(zhuǎn)為看多。
一、成本上漲為鋁價(jià)奠定底部基礎(chǔ)
近期，中東動(dòng)亂引發(fā)油價(jià)上漲，加之日本地震和核泄漏危機(jī)的負(fù)面影響，導(dǎo)致可代替能源價(jià)格大幅上漲，拉升原鋁生產(chǎn)成本。若能源價(jià)格居高不下，預(yù)計(jì)鋁價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。
另外，礦產(chǎn)原料及人工費(fèi)上漲給原鋁成本造成進(jìn)一步的壓力。中鋁公司于3月3日上調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)至3000元/噸，漲幅為3.4%。2010年國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉平均成本在15963元，進(jìn)入2011年，電解鋁成本按各原輔料最新價(jià)格核算，國(guó)內(nèi)噸鋁成本約為16250元/噸左右。
下游需求方面，由于購(gòu)車優(yōu)惠政策多已取消,且春節(jié)熱銷已過(guò),未來(lái)幾月中國(guó)乘用車銷售增長(zhǎng)動(dòng)能將有所減弱。房地產(chǎn)板塊的鋁消費(fèi)需求也基本穩(wěn)定。未來(lái)五年,全國(guó)計(jì)劃新建保障性住房3600萬(wàn)套,大約是過(guò)去10年建設(shè)規(guī)模的兩倍。同時(shí)在“十二五”規(guī)劃綱要中，也明確提出對(duì)于城鎮(zhèn)低收入住房困難家庭提供廉租房。未來(lái)保障性住房的加大建設(shè)將抵消商品房的用鋁缺口。
二、鋁庫(kù)存與價(jià)格關(guān)系內(nèi)外有別
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鋁庫(kù)存接近200萬(wàn)噸，為去年8月以來(lái)的最高水平，LME庫(kù)存也增至435萬(wàn)噸左右。然而目前倫鋁庫(kù)存并不能完全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，80%以上的融資倉(cāng)單已經(jīng)使倫鋁庫(kù)存無(wú)法流通，短期庫(kù)存的增減更多是市場(chǎng)參與者調(diào)倉(cāng)行為。因此，無(wú)法直接將其視為供應(yīng)過(guò)剩，進(jìn)而對(duì)倫鋁價(jià)格產(chǎn)生壓力。相反，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際供應(yīng)偏緊，鋁現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，維持在125美元/噸水平之上。相比之下，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨庫(kù)存變化的回應(yīng)更為靈敏。
綜上所述，成本提升推動(dòng)鋁價(jià)上漲。而目前市場(chǎng)基本面并沒(méi)有發(fā)生太大變化。今年房地產(chǎn)、汽車、電力的增速可能會(huì)放緩，但增長(zhǎng)仍有保證。高鐵、高端制造和新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)的需求可能會(huì)超預(yù)期。即將推出的鋁ETF會(huì)吸納約100萬(wàn)噸的庫(kù)存，鋁是否將走出類似于去年銅市場(chǎng)的行情仍值得關(guān)注。日本災(zāi)后重建有望大幅增加鋁需求，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)也將支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。鋁價(jià)短期內(nèi)若回調(diào)至16000—16300元/噸附近是多單建倉(cāng)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)鋁價(jià)將于4—5月份采購(gòu)?fù)緛?lái)臨時(shí)迎來(lái)振蕩上行。 |
