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工程機(jī)械需求集中東部 東北及西北部逐步釋放
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http://zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2011-3-30 11:26:30
蘭格鋼鐵 |
投資提示：
以挖掘機(jī)為例，我們認(rèn)為2011年1-2月工程機(jī)械的高增長仍然主要來源于東部地區(qū)，占全國銷量近一半，需求旺盛趨勢不減。同時(shí)，東北及西北地區(qū)增長迅猛，銷量增速分別達(dá)到147%和101%，遠(yuǎn)超過當(dāng)?shù)毓潭ㄙY產(chǎn)投資增速，顯示西部建設(shè)購置機(jī)械化需求逐步提升，有望成為拉動(dòng)工程機(jī)械全年增長的新動(dòng)力。
自我們年初推薦工程機(jī)械以來，工程機(jī)械板塊平均上漲10.3%，行業(yè)龍頭公司三一、中聯(lián)、柳工分別上漲29.6%、11.5%和13.0%，顯著跑贏大盤6.3%的漲幅；H股中聯(lián)重科上漲12.2%，大幅跑贏恒生國企指數(shù)1.6%的漲幅。往前看，我們認(rèn)為，工程機(jī)械板塊在靚麗一季報(bào)的推動(dòng)下仍存在上漲動(dòng)力，我們?nèi)灾攸c(diǎn)推薦龍頭+出口彈性的配置，公司包括三一重工、中聯(lián)重科、柳工及安徽合力等；
理由：
我們以2010年固定資產(chǎn)投資和各種機(jī)械產(chǎn)品銷量區(qū)域分布做分析，得出結(jié)論：
1)整體而言，2010年工程機(jī)械產(chǎn)品的高增長仍主要來源于東部的需求，西部地區(qū)高增長尚不顯著，份額仍然較低，尚未發(fā)揮拉動(dòng)效應(yīng)；
2)特別地，汽車式起重機(jī)趨勢與其它產(chǎn)品相反，東北、北部及西北地區(qū)增速較高，但由于西部地區(qū)占比較低，對整體增長拉動(dòng)效果有限，因此導(dǎo)致2010年汽車式起重機(jī)在各個(gè)產(chǎn)品銷售增速中相對較低；
3)從與固定資產(chǎn)投資的匹配上看，東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資占比高于相應(yīng)工程機(jī)械銷量占比，西部地區(qū)產(chǎn)品銷量占比高于FAI占比，說明東部地區(qū)機(jī)械存量較高，新開工較少，工程機(jī)械邊際需求不大；而西部地區(qū)目前處于新開工相對較多，新增工程機(jī)械購置需求旺盛；
從2011年1-2月挖掘機(jī)銷量區(qū)域分布上看：
增速上，華東和華南等沿海地區(qū)和全國平均水平相當(dāng)，而東北和西北地區(qū)增速較高，分別達(dá)到147%和101%，遠(yuǎn)超過當(dāng)?shù)谾AI增速，顯示西部建設(shè)機(jī)械化需求逐步提升，有望成為拉動(dòng)工程機(jī)械全年增長的新動(dòng)力；
估值與建議：
當(dāng)前股價(jià)下，工程機(jī)械板塊A股對應(yīng)2010、2011年P(guān)E估值分別為22.3、17.0倍，位于合理估值區(qū)間低端；往前看，我們認(rèn)為，工程機(jī)械板塊在靚麗一季報(bào)的推動(dòng)下仍存在上漲動(dòng)力，我們?nèi)灾攸c(diǎn)推薦龍頭+出口彈性的配置，公司包括三一重工、中聯(lián)重科、柳工及安徽合力等；
風(fēng)險(xiǎn)：
國內(nèi)宏觀調(diào)控力度超出市場預(yù)期、原材料價(jià)格上漲帶來成本壓力、中東局勢蔓延影響出口復(fù)蘇。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】zhuijuan.cn |
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