從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)離上次上調(diào)僅隔一個(gè)月，也是央行年內(nèi)第三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。今年以來(lái)，央行已經(jīng)分別于1月20日和2月24日兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)分別高達(dá)20%和16.5%的歷史高位。隨著貨幣流動(dòng)性的變化，鋼材價(jià)格也出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)，目前從傳統(tǒng)的供需層面來(lái)推斷鋼價(jià)走勢(shì)已經(jīng)有點(diǎn)落伍，隨著鋼材期貨的逐步滲透，金融屬性在鋼材價(jià)格定價(jià)中的作用逐漸顯現(xiàn)，所以目前判斷鋼價(jià)走勢(shì)必須結(jié)合宏觀面的變化才能得出正確的判斷，下面筆者結(jié)合當(dāng)前的宏觀金融環(huán)境對(duì)近期鋼價(jià)起伏做出簡(jiǎn)要的分析，才能對(duì)當(dāng)前的鋼價(jià)是否合理作出正確的判斷。
連調(diào)保證金導(dǎo)致資金面偏緊
這次上調(diào)準(zhǔn)備金率的主要目的是對(duì)沖流動(dòng)性。盡管央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)兩周凈回籠近600億元，但3月剩余兩周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期量仍達(dá)2400億元，再加上差額存款準(zhǔn)備金率本月到期的2500億元至3000億元，央行需要對(duì)沖的資金量依然龐大。除此之外，中東局勢(shì)動(dòng)蕩推高國(guó)際油價(jià)、日本央行向市場(chǎng)大規(guī)模注資也是此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的誘因。
2月末和3月初，商業(yè)銀行整體超儲(chǔ)率回升至1.7%附近，鑒于人民幣持續(xù)升值和貸款受限，存貸差2月大幅擴(kuò)大，反映目前市場(chǎng)資金略寬松。綜合來(lái)看，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率在市場(chǎng)預(yù)期之中，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面形成較大沖擊。不過(guò)，恰逢銀行季末核算期，有可能會(huì)對(duì)資金價(jià)格形成小幅推升。
2月數(shù)據(jù)顯現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)隱憂。2月投資增速穩(wěn)定增長(zhǎng)，但消費(fèi)增速明顯下滑。2月社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增速為11.6%。剔除價(jià)格因素，實(shí)際增速為6.4%。雖然從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，春節(jié)效應(yīng)會(huì)造成2月份消費(fèi)增速下滑，但是今年增速下滑幅度超過(guò)往年。其中受限車令、限購(gòu)令影響，汽車消費(fèi)和房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)增速大幅下滑。2月汽車銷售126.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.6%，增速比去年同月回落41.8個(gè)百分點(diǎn)。今年前2月，商品房銷售增長(zhǎng)13.8%，比去年同期增速回落25.6個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查顯示，居民消費(fèi)意愿創(chuàng)十年來(lái)新低，在消費(fèi)增速下滑可能延續(xù)的情形下，急于加息顯然會(huì)進(jìn)一步抑制消費(fèi)的增長(zhǎng)。
隨著日本地震后對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的需求，日本的量化寬松貨幣政策必然急速實(shí)施，并且可能是其短期救助危機(jī)和地震后重建的主要資金來(lái)源，對(duì)于中國(guó)來(lái)講應(yīng)當(dāng)防范，主要防范的理由，這次國(guó)際金融危機(jī)目前復(fù)蘇的周期，發(fā)達(dá)國(guó)家都在復(fù)蘇的階段，新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)的高漲期。所以2010年發(fā)達(dá)國(guó)家整體的通貨膨脹率是比較低的，而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)講通貨膨脹率是比較高的，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家。那么在這種情況之下，緊隨美國(guó)之后日本的量化寬松貨幣政策，可能會(huì)推動(dòng)全球通貨膨脹率的上升，因?yàn)槿毡練v來(lái)是全球流動(dòng)性的重大來(lái)源國(guó)和大宗商品的重要進(jìn)口國(guó)。
近期由于日本大地震導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變，國(guó)內(nèi)進(jìn)一步緊縮政策會(huì)比較謹(jǐn)慎。目前，局部地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)日趨復(fù)雜化，如果局部地區(qū)動(dòng)蕩在海灣地區(qū)蔓延開(kāi)來(lái)，給沙特等石油大國(guó)的政局帶來(lái)影響，那么對(duì)世界石油的供應(yīng)無(wú)疑將是重大打擊。在當(dāng)前外部經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性的背景下，日本地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊、大宗商品價(jià)格走勢(shì)仍有待觀察，央行進(jìn)一步緊縮政策將持審慎態(tài)度。所以政策調(diào)控出現(xiàn)黃燈期，主要將以觀察前期政策后續(xù)效應(yīng)為主，近期再度出臺(tái)緊縮政策的可能性不大。
原料降價(jià)鋼廠操作空間加大
日本地震在短時(shí)間內(nèi)改變了原料市場(chǎng)價(jià)格原有的運(yùn)行態(tài)勢(shì),整體呈現(xiàn)加速調(diào)整的態(tài)勢(shì).這一災(zāi)難使得日本的經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，對(duì)各個(gè)行業(yè)都產(chǎn)生了一定的影響，鋼鐵、鐵礦石、海運(yùn)等市場(chǎng)無(wú)一幸免。日本地震發(fā)生前夕，受南美糧食貨盤增加、澳大利亞洪災(zāi)平息等因素推動(dòng)，國(guó)際干散貨市場(chǎng)曾連續(xù)11個(gè)交易日上揚(yáng)，然而震后，BDI指數(shù)轉(zhuǎn)而回落，在地震后，日本關(guān)閉了所有受損港口，鐵礦石、原油、集裝箱的運(yùn)輸貨量將明顯減少，相關(guān)航線的運(yùn)價(jià)將出現(xiàn)明顯的波動(dòng)，干散貨市場(chǎng)人氣變的消極，因擔(dān)心輻射物可能擴(kuò)散，很多船主在考慮避免從日本高危險(xiǎn)地區(qū)經(jīng)過(guò)并可能改變航線。短期內(nèi),除非油價(jià)再次大幅上漲才能抵消受地震影響而損失的市場(chǎng)信心.
鐵礦石:進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)繼續(xù)加速下滑，各港口現(xiàn)貨價(jià)格均有小幅走跌，成交冷清并沒(méi)有打破僵局，外盤跌幅較大，近期63.5/63%印度粉礦價(jià)格下跌至170-172美金/噸。日本作為亞洲最大的中高端鋼材出口國(guó)，此次9級(jí)強(qiáng)震所導(dǎo)致的巨大海嘯，使新日鐵、JFE、住友金屬等5大鋼企高爐慘遭破壞，市場(chǎng)供需預(yù)期偏緊。受此消息影響，近期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格超跌反彈拉動(dòng)成交稍有改善，各地庫(kù)存在放大的成交下都有不同的減少，但整體來(lái)看鋼材社會(huì)庫(kù)存依然保持高位。進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)詢盤有所增加，這證明鋼廠已經(jīng)開(kāi)始在市場(chǎng)尋覓貨源，雖然鋼廠鋼材庫(kù)存積壓嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了資金流的運(yùn)轉(zhuǎn)，但為了高爐的正常生產(chǎn)，必將進(jìn)行一輪補(bǔ)貨。
焦炭:近期鋼鐵企業(yè)紛紛下調(diào)3月份焦炭采購(gòu)價(jià)格，幅度80-100元/噸�，F(xiàn)準(zhǔn)一級(jí)冶金焦采購(gòu)到廠價(jià)格基本為2000元/噸左右，近期鋼廠受鋼價(jià)下跌影響對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格的下調(diào)，將弱勢(shì)調(diào)整的焦炭市場(chǎng)帶來(lái)新一輪的降價(jià)。面對(duì)鋼價(jià)波動(dòng)，鋼鐵企業(yè)采取原燃料的采購(gòu)價(jià)格下調(diào)的措施，以達(dá)到降本增效的目的，國(guó)內(nèi)原燃料價(jià)格一度下滑，煤焦市場(chǎng)亦不例外。河北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格已下調(diào)接近100元，現(xiàn)該地區(qū)二教焦炭出廠采購(gòu)價(jià)格1950-2000元/噸，面對(duì)鋼廠采購(gòu)價(jià)格的下調(diào)，其價(jià)格將進(jìn)一步得以下調(diào)。焦煤市場(chǎng)價(jià)格亦下滑50元/噸。面對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤短缺的局面，幾大煤業(yè)集團(tuán)價(jià)格依然維持高位，主焦煤價(jià)格依然在1650元/噸左右的高位。市場(chǎng)焦煤庫(kù)存普遍偏高，價(jià)格下行明顯。近日日本強(qiáng)震對(duì)鋼鐵行業(yè)帶來(lái)一定的沖擊，日本當(dāng)?shù)夭糠咒撹F企業(yè)的停產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)國(guó)際焦煤的采購(gòu)量減弱，作為國(guó)際焦煤進(jìn)口大國(guó)，國(guó)際焦煤市場(chǎng)短期趨弱對(duì)國(guó)內(nèi)原本弱勢(shì)的煤焦市場(chǎng)再一次帶來(lái)噩耗。近期國(guó)內(nèi)煤焦市場(chǎng)依然弱勢(shì)運(yùn)行，供大于求的局面對(duì)市場(chǎng)依然影響較大，焦炭后期下行概率較大。
鋼坯:在日本地震影響帶動(dòng)下，下游鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格紛紛拉漲，方坯價(jià)格略有支撐也積極大幅上調(diào)。目前，期螺反彈受壓，價(jià)格大幅波動(dòng),市場(chǎng)心態(tài)再次陷入猶豫觀望，貿(mào)易商降價(jià)出貨心心理產(chǎn)生，坯料貿(mào)易商放量積極，但下游承接略顯猶豫。短期內(nèi)，鋼材價(jià)格調(diào)整預(yù)期形成，方坯價(jià)格回落調(diào)整的可能較大。
近期鋼價(jià)起伏的背后
從鋼材期貨盤面上看,近期走勢(shì)比較飄忽,具體表現(xiàn)為價(jià)格大幅波動(dòng),往往兩日合計(jì)的波幅都在100元/噸以上,這在以往的期貨盤面上比較罕見(jiàn),這正是從另一個(gè)側(cè)面反映出近期的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)環(huán)境多空交織異常復(fù)雜,其中最主要的兩個(gè)焦點(diǎn)就是日本地震和利比亞戰(zhàn)爭(zhēng),日本地震將導(dǎo)致短期內(nèi)原料需求減弱,而在近階段的抗震救災(zāi)結(jié)束后的災(zāi)后重建又將需要大量的建材,而且依照目前了解的日本鋼廠受損情況看,主要集中在煉鐵階段的高爐,一旦正常恢復(fù)再生產(chǎn),日本鋼廠將進(jìn)口大量的鋼材初級(jí)產(chǎn)品,如SPHC的熱卷和冷軋以供修復(fù)的鋼材軋機(jī)使用,所以從中長(zhǎng)期看,鋼材需求向好,出口形勢(shì)優(yōu)化是必然的.
但是從近期看,由于春節(jié)前后突然增加的大量庫(kù)存受制于節(jié)后的鋼價(jià)跳水不能得到充分消化,一方面,過(guò)快的鋼價(jià)下跌使得下游強(qiáng)化了”買漲不買跌”的心理,抑制了鋼材備貨的需求,另一方面,市場(chǎng)的一致看跌又導(dǎo)致市場(chǎng)沒(méi)有對(duì)手,成交受到影響.萎縮的成交又變相的拉長(zhǎng)鋼價(jià)的調(diào)整周期,節(jié)后的鋼材期貨劇烈波動(dòng)就是庫(kù)存加大壓制價(jià)格,獲利回吐的存量資源加速打壓鋼價(jià),加之鋼廠無(wú)法獨(dú)力支撐鋼價(jià),開(kāi)始順勢(shì)調(diào)整出廠價(jià)格,種種合力導(dǎo)致鋼價(jià)快速下行,但過(guò)快下行的鋼價(jià)觸及成本線后,加之突發(fā)因素的影響供需,由此展開(kāi)一波反彈.
近期的鋼價(jià)在多空因素的合力作用下,還是處在一個(gè)調(diào)整過(guò)程中,保障房大規(guī)模投建還沒(méi)有展開(kāi),從期貨上看,整個(gè)價(jià)格走勢(shì)均線系統(tǒng)遠(yuǎn)未修復(fù),近期的反彈都是技術(shù)性的,脈沖式的,到四月中旬,鋼價(jià)可能出現(xiàn)真正的止跌企穩(wěn).(大方) |
