武鋼擁有全球鋼鐵制造商中最多資源，但與上市公司無(wú)關(guān)。寶鋼僅一家國(guó)外礦山，主攻高端產(chǎn)品
從長(zhǎng)協(xié)礦到季度定價(jià)，再到瘋傳已久的月度定價(jià)，中國(guó)鋼鐵業(yè)的鐵礦石價(jià)格談判一步步陷入被動(dòng)。
瑞銀證券首席中國(guó)投資策略師高挺表示，鋼企的盈利能力預(yù)測(cè)變得尤為困難，能夠擺脫鐵礦石影響的企業(yè)往往會(huì)脫穎而出。
國(guó)內(nèi)鋼企如何突圍？在產(chǎn)業(yè)鏈上游一路狂奔的武鋼無(wú)疑占盡先機(jī)，而繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈下游的寶鋼卻獨(dú)辟蹊徑。
武鋼股份全產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)效
武鋼已經(jīng)投資開(kāi)發(fā)加拿大、巴西、澳大利亞、利比里亞、馬達(dá)加斯加等的8個(gè)鐵礦石資源項(xiàng)目。據(jù)武鋼統(tǒng)計(jì)，武鋼已鎖定權(quán)益資源量數(shù)百億噸，成為全球鋼鐵制造商中最大的資源擁有廠家。目前武鋼集團(tuán)已經(jīng)覆蓋上游礦產(chǎn)資源、開(kāi)采，下游冶煉等全產(chǎn)業(yè)鏈。
但嚴(yán)格來(lái)講，上市公司武鋼股份并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈。武鋼所購(gòu)買(mǎi)的所有海外權(quán)益資產(chǎn)都是通過(guò)武鋼集團(tuán)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，上市公司一直沒(méi)有介入。而且海外礦山幾乎尚未開(kāi)采，目前沒(méi)有形成產(chǎn)能。另?yè)?jù)了解，即使進(jìn)口的鐵礦石賣(mài)給上市公司，采用的也是市場(chǎng)價(jià)格。
因此，對(duì)于外界十分看好的這種全產(chǎn)業(yè)鏈模式，某區(qū)域券商分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者，其實(shí)在過(guò)去的兩年，這種模式并未發(fā)揮作用。數(shù)據(jù)顯示，08年武鋼股份凈利潤(rùn)下降20%，09年凈利潤(rùn)下降70%，2010年前三季度凈利潤(rùn)也僅增18%。
即使武鋼集團(tuán)一直有整體上市的愿望，而且正在逐步將集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)打包裝入上市公司，但目前距離將海外權(quán)益礦山裝入上市公司卻還很遙遠(yuǎn)。
寶鋼股份在產(chǎn)業(yè)鏈下游下功夫
與積極收購(gòu)海外礦山的武鋼不同，寶鋼則要表現(xiàn)的慎之又慎。除了在金融危機(jī)之前與FMG簽訂一份長(zhǎng)期供貨合同之外，之后再無(wú)海外礦山入賬。
面對(duì)上游鐵礦石議價(jià)能力強(qiáng)大，行業(yè)盈利能力逐漸下滑；固定資產(chǎn)投資高增速難以持續(xù)，鋼鐵下游需求成長(zhǎng)性差；產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈等局面，寶鋼選擇了深化產(chǎn)業(yè)鏈下游——集中資源于技術(shù)壁壘較強(qiáng)的高端優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，并通過(guò)優(yōu)化內(nèi)部管理降低成本進(jìn)而使得毛利率不降反升，創(chuàng)造了周期性行業(yè)打破周期限制的突出業(yè)績(jī)。
參照寶鋼的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，與固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度相對(duì)較小，與消費(fèi)和高端裝備制造業(yè)的關(guān)系愈來(lái)愈大，其下游愈來(lái)愈“抗周期”，且“成長(zhǎng)性”尚在。公司粗鋼產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)產(chǎn)量比例為4%，但其冷軋汽車(chē)板、家電用鋼、無(wú)取向硅鋼、油井管和鋼簾線的市場(chǎng)占有率分別達(dá)到了50%、37%、18%、21%、9%。有限的粗鋼產(chǎn)能分布到了優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，且這些優(yōu)勢(shì)或獨(dú)有產(chǎn)品的比例尚在不斷提高。
業(yè)績(jī)快報(bào)披露，寶鋼股份2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128億元人民幣，同比增長(zhǎng)120%，比武鋼股份、鞍鋼股份等上市公司都要更勝一籌。 |
