2月，華晨集團(tuán)旗下兩家上市公司——華晨中國(guó)(1114.HK)及ST金杯(600609.SH)先后發(fā)布了預(yù)盈公告。
近日的公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門測(cè)算，預(yù)計(jì)2010年度金杯汽車股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱金杯汽車)的凈利潤(rùn)將扭虧為盈。這意味著，在去年5月4日二次披星戴帽的金杯汽車有望在今年實(shí)現(xiàn)二次摘帽。
“金杯的帽子是我自己找的，明年金杯一定能夠如期摘帽，我們?cè)谫Y本市場(chǎng)的一系列動(dòng)作將保證這一結(jié)果實(shí)現(xiàn)。”去年7月，華晨汽車董事長(zhǎng)祁玉民面對(duì)記者的追問，回答得信心滿滿。
祁玉民的信心并非來自金杯汽車的產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)，而是來自對(duì)債務(wù)重組、股權(quán)置換等資本運(yùn)轉(zhuǎn)方式在短期內(nèi)獲得巨額收益的“信任”。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年金杯客車的年銷量為97679萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.10%。這一數(shù)字，雖然完成了金杯客車2010年的銷售目標(biāo)，但是輕客市場(chǎng)的微利狀況注定金杯客車的銷售業(yè)績(jī)對(duì)其短期扭虧的“貢獻(xiàn)”杯水車薪。
2009年金杯汽車歸屬于公司股東的凈虧損為3.9873億元，每股虧損人民幣0.365元。而2010年上半年，金杯汽車整車營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅比09年同期增加0.82個(gè)百分點(diǎn)，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為4072萬(wàn)元。按此推算，即便去年下半年，金杯汽車業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其全年貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也僅在1億元上下。
因此，能使金杯汽車短期扭虧的最佳途徑即為，通過債務(wù)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資等方式獲得收益，減少華晨金杯的虧損源。這一點(diǎn)，在金杯汽車預(yù)盈公告中也有明確指出。
債務(wù)重組這一資本運(yùn)作方式對(duì)金杯汽車而言并不陌生。早在2007年，金杯汽車第一次ST戴帽時(shí)，為了避免退市風(fēng)險(xiǎn)，金杯汽車就曾與工商銀行簽署了《以物抵債還款免息協(xié)議》。
只是彼時(shí)還未與金杯汽車業(yè)務(wù)剝離的中華轎車業(yè)務(wù)突然增速迅猛，成為前者能夠順利摘帽的主因。
去年，剝離虧損的中華轎車業(yè)務(wù)之后，金杯汽車的整車經(jīng)營(yíng)狀況尚不足以將其帶出退市風(fēng)險(xiǎn)，于是依靠債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)扭虧的“技術(shù)方式”，3年之后再次被祁玉民重新演繹。
去年金杯汽車通過債務(wù)重組、股權(quán)置換等方式獲得的收益高達(dá)6.2億元，成為其扭虧為盈，擺脫風(fēng)險(xiǎn)退市的主要手段。
然而，債務(wù)重組、股權(quán)置換等資本運(yùn)作方式并不能成為金杯汽車實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的長(zhǎng)久之計(jì)。實(shí)現(xiàn)二次摘帽后的金杯汽車，仍將面臨突破銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的瓶頸壓力。
自1996年，金杯客車以7000萬(wàn)元人民幣的價(jià)格引進(jìn)豐田管理方式以后，華晨金杯汽車便在國(guó)內(nèi)輕客領(lǐng)域連續(xù)14年保持不敗，成為華晨汽車集團(tuán)旗下除寶馬業(yè)務(wù)之外的第二大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
然而隨著國(guó)內(nèi)輕客市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，大型MPV擠占中高端輕客生存空間，大微客對(duì)低端輕客市場(chǎng)又形成沖擊，同時(shí)，在二三線城市，輕卡車型也開始制約輕客發(fā)展。在重重?cái)D壓下，輕客產(chǎn)品的利潤(rùn)空間在不斷降低，發(fā)展空間也急需開拓。市場(chǎng)環(huán)境的微妙變化已經(jīng)使金杯輕客的未來發(fā)展前景變得令人揪心。
江鈴汽車銷售總公司全順品牌經(jīng)理涂文旺曾向媒體表示，輕客行業(yè)近六年來的平均增幅都保持在個(gè)位數(shù)，而且從來沒有出現(xiàn)過兩年連續(xù)增長(zhǎng)超過兩位數(shù)的情況。從未來兩三年的市場(chǎng)環(huán)境來說，很難看到拉動(dòng)輕客快速增長(zhǎng)的重大利好因素。
市場(chǎng)環(huán)境的改變使得傳統(tǒng)輕客產(chǎn)品很難繼續(xù)依靠銷量保持利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，于是尋求產(chǎn)品差異化，在輕客細(xì)分市場(chǎng)中突圍，將成為祁玉民未來5年對(duì)金杯產(chǎn)品謀篇布局的利益出發(fā)點(diǎn)。
此外，因長(zhǎng)期虧損被迫與上市公司進(jìn)行業(yè)務(wù)剝離的中華轎車也亟待祁玉民重整旗鼓。據(jù)華晨中國(guó)2月14日發(fā)布的公告顯示，因?qū)汃R合營(yíng)銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，該公司已停止經(jīng)營(yíng)中華牌轎車業(yè)務(wù)。
而據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年中華轎車共計(jì)銷售11060輛，同比下降35.13%，其中12月，中華轎車的月銷量?jī)H為44輛，同比下降94.76%。以上銷售數(shù)據(jù)幾乎可以說明，過去一年的中華轎車業(yè)務(wù)仍在虧損泥潭中掙扎。這對(duì)期待早日實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的華晨汽車而言，是另一個(gè)緊急待解的難題。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道) |
