中國證券報報道 　國家外匯管理局日前公布《2010年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》，被各界頻繁估算的“熱錢”規(guī)模和結(jié)構(gòu)首次得到“官方解釋”。中國證券報認(rèn)為，外匯當(dāng)局將“熱錢”置于陽光下監(jiān)管，可以起到正本清源的作用，防范和避免對“熱錢”的誤讀和曲解誤傷中國金融體系和實體經(jīng)濟(jì)，更為重要的是，這一舉措意味著中國跨境資本管理更為透明，這也將成為人民幣國際化和資本項目開放進(jìn)程的重要一步。

　　“熱錢”是為追求高額利潤及低風(fēng)險的短期資本，具有極強的高敏感度和高流動性，為逃避資本管制、降低資金運用成本，“熱錢”又有很高的隱蔽性。恰恰是其的神出鬼沒為流入國帶來困擾。無論是上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機還是1997年亞洲金融危機，都有其翻云覆雨的影子。

　　“熱錢”在中國已成為一個相當(dāng)敏感而熱鬧的議題。市場上對“熱錢大量流入流出”的大量分析和測算并不準(zhǔn)確且千差萬別，卻往往對市場投資者的預(yù)期、選擇和利益帶來意想不到的影響，甚至?xí)�產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。因此，當(dāng)前外匯當(dāng)局對熱錢和跨境資本的來源、規(guī)模、操作和動向等給予相對完整而客觀的官方解釋和統(tǒng)計口徑，可起到正本清源的作用。

　　中國證券報認(rèn)為，將“熱錢”置于陽光下監(jiān)管、定期對跨境資本流動進(jìn)行監(jiān)控統(tǒng)計，更是人民幣國際化和資本項目開放的重要一步。

　　首先，隨著資本項目逐步放開，人民幣投資品種增多，“熱錢”涌動主渠道將從經(jīng)常項目逐步轉(zhuǎn)移到資本項目之下，跨境資本流動頻度和風(fēng)險將明顯增加。在這種情況下，資本可自由兌換要“起飛”，更需率先系上安全帶。這一“安全帶”既包括控制資本項目開放步伐，更重要的是管理當(dāng)局能建立有效穩(wěn)定的跨境資本流動監(jiān)測，打消市場單邊預(yù)期，加強外匯監(jiān)管和應(yīng)急反應(yīng)能力等配套措施建設(shè)，強化國際收支統(tǒng)計監(jiān)測和預(yù)警應(yīng)急體系，以防范金融市場和宏觀風(fēng)險。

　　有很多資本可自由兌換的國家，將資本跨境流動統(tǒng)計作為防范風(fēng)險的重要手段。如美國財政部每個月定期公布國際資本流動報告，其內(nèi)容包括長期資本和短期資本流動、各國投資者買賣美國資產(chǎn)投資等。雖然美元占全球貨幣的65%，但強大而完備的統(tǒng)計讓全球美元使用實時處于美國當(dāng)局監(jiān)控之下。

　　其次，由于我國資本項目中各個子項目之間管理方式和管制程度存在一定差異，因此，“熱錢”必然竭盡所能避開管制，從開放和便利化程度較高的渠道滲透流入。事實上，在人民幣升值背景下，近幾年來通過FDI等資本項目流入境內(nèi)的套利資金比重已開始上升。尤其是近五年，F(xiàn)DI投資房地產(chǎn)業(yè)占比不斷上升，2010年甚至達(dá)23%，境外資金對中國樓市順周期作用不可小覷。這也說明，監(jiān)管當(dāng)局通過統(tǒng)計監(jiān)測、掌握跨境資本流動結(jié)構(gòu)十分有必要。

　　第三，逐漸放開資本管制后，短期投機性資金流動不可避免，建立總量對沖措施將“熱錢”圈入“池子”，更需強化對流進(jìn)流出的準(zhǔn)確掌控。如果沒法清晰界定“熱錢”，效果自然微乎其微。況且，“熱錢”的目的是為了追逐套利和高額回報，進(jìn)出動作極快，若沒有有效地監(jiān)控而將其“收容”至“池子”里，也有很大的操作難度。

　　當(dāng)然，目前對“熱錢”測算的間接測算法并非盡善盡美。出于統(tǒng)計原因，一些合法銀行境內(nèi)外資金調(diào)配、企業(yè)正常的進(jìn)出口和貿(mào)易信貸活動可能被錯劃至“熱錢”中，或者部分套利“熱錢”繞道入境而沒被查處，此外，已進(jìn)來的“熱錢”存量部分已游離在監(jiān)管視線之外，更加難以管理。

　　中國證券報認(rèn)為，要防止“熱錢”興風(fēng)作浪，除了在“管”和“堵”的措施之外，還需有效疏浚。要處理好貿(mào)易、外匯、資本市場等最容易受“熱錢”侵襲的部分, 增強國內(nèi)市場“免疫力”，最根本的還是要在制度和結(jié)構(gòu)下手。要改善貿(mào)易順差和外匯儲備過快增長狀況, 緩解人民幣升值壓力，深化人民幣匯率形成的市場機制改革, 增強人民幣匯率彈性穩(wěn)步治理資產(chǎn)市場，防止泡沫。但根本之道在于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級, 提高國際競爭力，讓“熱錢”變成“冷錢”為我所用。