臨近兔年春節(jié)，華菱鋼鐵終于公布了非公開增發(fā)實(shí)施方案，二股東安賽樂.米塔爾未在方案中露面。華菱鋼鐵1月27日的收盤價(jià)為3.88元，5.57元/股的非公開增發(fā)價(jià)明顯高于二級(jí)市場價(jià)格，引起市場質(zhì)疑。
增發(fā)價(jià)高意在控股權(quán)
據(jù)了解，華菱鋼鐵大股東主要以資產(chǎn)認(rèn)購，另外付出4.28億元的現(xiàn)金，折合1.54元/股。華菱鋼鐵原來的發(fā)行對(duì)象是華菱集團(tuán)和米塔爾調(diào)整為向華菱集團(tuán)單方面發(fā)行。二股東米塔爾的動(dòng)向引人矚目。
據(jù)華菱鋼鐵內(nèi)部人士對(duì)《投資者報(bào)》透露，米塔爾退出發(fā)行的主要原因是嫌增發(fā)價(jià)格過高。不過增發(fā)后，改變了原先兩大股東均勢持股的格局。本次增發(fā)后，華菱集團(tuán)與米塔爾的持股比例將由原先的33.9%和33.0%，改為40%和30%。平安證券認(rèn)為，由于股權(quán)的改變，可能會(huì)涉及到董事會(huì)席位的調(diào)整。因此，米塔爾未來是否會(huì)通過其他方式增持，值得關(guān)注。
有知情人士透露，之所以華菱鋼鐵增發(fā)定價(jià)遠(yuǎn)高過二級(jí)市場的另一個(gè)原因是，華菱集團(tuán)要整體上市，在股權(quán)上有所作為，達(dá)到絕對(duì)控股地位。
華菱鋼鐵的增發(fā)之路非常曲折。兩年前，華菱鋼鐵啟動(dòng)了定向增發(fā)項(xiàng)目，不過一直未能拿到證監(jiān)會(huì)的審核批文，直到去年三季末才拿到。昔時(shí)，正好趕上華菱鋼鐵單季業(yè)績巨虧，再加上鋼鐵行業(yè)調(diào)控和大市低迷，致使其二級(jí)市場股價(jià)一直處于定向增發(fā)價(jià)，這也是公司定向增發(fā)進(jìn)程一拖再拖的原因。
不過，現(xiàn)在以高于二級(jí)市場的價(jià)格增發(fā)，讓利益為先的米塔爾覺得風(fēng)險(xiǎn)過高，而放棄了參與增加。從而導(dǎo)致了大股東華菱集團(tuán)一肩挑的結(jié)果。
此次增發(fā)方案并不是原稿，曾一改再改，增發(fā)股數(shù)從2008年的6億股減少到2010年6月份的5.5億股，最終的發(fā)行方案再做修改，發(fā)行數(shù)量也一再縮減到2.78億股。
雖然增發(fā)股份數(shù)量減半，但目前的情況有利于華菱集團(tuán)整合業(yè)務(wù)，整體打包上市。
公司嚴(yán)重虧損
近期，華菱鋼鐵受到關(guān)注的另一原因，2010年公司出現(xiàn)了大幅虧損，其中三季度每股虧損了0.38元，共計(jì)超過10億元，因?yàn)樽庸救A菱漣鋼出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。
對(duì)于虧損原因，華菱鋼鐵曾表示，華菱漣鋼內(nèi)部管理粗放，經(jīng)營秩序較為混亂，"跑冒滴漏"較為嚴(yán)重，治廠不嚴(yán)。
華菱漣鋼正處在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整期，由以長材為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐园宀臑橹�。轉(zhuǎn)型中，華菱漣鋼原有的管理理念、營銷和研發(fā)體系不適應(yīng)，還存在品種開發(fā)體系不順等問題。
據(jù)了解，目前華菱鋼鐵已調(diào)整了華菱漣鋼主要高級(jí)管理人員，CEO曹慧泉被任命為華菱漣鋼執(zhí)行董事、總經(jīng)理，公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書汪俊被任命為華菱漣鋼黨委書記。
曹慧泉在華菱集團(tuán)屬于少壯派領(lǐng)軍人物，32歲便當(dāng)上了華菱湘鋼的常務(wù)副總經(jīng)理。來自華菱鋼鐵的消息稱，曹慧泉起初并不接手這個(gè)爛攤子，最后不得不服從安排。據(jù)知情人士透露，曹慧泉在接手華菱漣鋼后曾表示，搞不好他絕不離開漣鋼。
但是，華菱漣鋼的問題確實(shí)讓華菱鋼鐵撓頭。金融危機(jī)以來漣鋼累計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到25億元。
曹慧泉對(duì)外表示，公司2011年的業(yè)績會(huì)有"明顯改善"。此外，華菱鋼鐵內(nèi)部人士表示，華菱漣鋼新生產(chǎn)線存在不匹配問題。華菱漣鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及薄板深加工投資項(xiàng)目自2009年底投入運(yùn)行，目前尚處于投產(chǎn)磨合期，生產(chǎn)不順且產(chǎn)品成本較高。
華菱漣鋼近年來技改投資巨大，新投產(chǎn)生產(chǎn)線未達(dá)產(chǎn)達(dá)效，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率快速上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯高于行業(yè)平均水平。對(duì)此，華菱鋼鐵方面表示，除了調(diào)整子公司的管理團(tuán)隊(duì)外，還在采購和銷售兩端加強(qiáng)了管理。
華菱鋼鐵方面認(rèn)為，華菱漣鋼的大幅虧損有其特殊原因和背景，隨著應(yīng)對(duì)措施的到位，相信未來是一個(gè)觸底反彈的過程。平安證券預(yù)計(jì)，今年華菱鋼鐵可以做到止虧轉(zhuǎn)盈，2012年出現(xiàn)明顯盈利，并認(rèn)為未來管理的持續(xù)改善和提升是公司投資價(jià)值增長的最核心因素。
今年或能扭虧
從過去幾年的情況來看，華菱集團(tuán)引入米塔爾主要是希望能夠借助米塔爾先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)及產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，來改善自身的經(jīng)營管理和產(chǎn)品檔次，同時(shí)也希望能夠從米塔爾全球的采購體系中有所獲益。
實(shí)際上，從現(xiàn)實(shí)情況來看，米塔爾的加入并未讓華菱鋼鐵受益，起到作用非常有限，子公司華菱漣鋼經(jīng)營不善的原因之一，就是鐵礦石成本過高，而這導(dǎo)致公司去年出現(xiàn)巨額虧損。二級(jí)市場股價(jià)的跌幅超過50%。
僅從華菱鋼鐵的基本面來看，2010年前三季度，每股收益為-0.53元。國信證券認(rèn)為，主要原因是華漣鋼鐵三季度因?yàn)橘忂M(jìn)高價(jià)鐵礦石以及經(jīng)營管理不善出現(xiàn)巨額虧損。
雖然華菱漣鋼在曹慧泉接手后，從10月份開始已經(jīng)在原料采購，流程控制等方面加強(qiáng)了對(duì)公司的管理，但仍然改變不了2010年四季度的虧損。
國信證券預(yù)計(jì)，華菱鋼鐵2010年每股收益在-0.7元左右，每股凈資產(chǎn)為4.78元左右。除此之外，再加上2010年下半年鋼鐵板塊集體走弱，導(dǎo)致華菱鋼鐵去年股價(jià)跌幅超過一半。
不過，僅從華菱鋼鐵的經(jīng)營來看，曹慧泉對(duì)外堅(jiān)稱，今年子公司華菱漣鋼能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧，同時(shí)湘鋼和衡鋼也能夠保持盈利的前提下，國信證券預(yù)計(jì)今年全年公司每股收益在0.15元左右。
曹慧泉認(rèn)為，經(jīng)過兩輪大規(guī)模技術(shù)改造，漣鋼的產(chǎn)能得到較大提升，工藝裝備已經(jīng)達(dá)到世界一流水平，初步具有與主流板材企業(yè)如寶鋼、武鋼、馬鋼競爭的硬件。
正如曹慧泉所言，華菱漣鋼的硬件水平確實(shí)配備一流，但是現(xiàn)在有一個(gè)客觀的制約因素明顯成為漣鋼扭虧的短板所在。
華菱漣鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改造所上薄板項(xiàng)目盡管已經(jīng)投產(chǎn)，除了生產(chǎn)工藝的部分不配套已經(jīng)被指出來以外，薄板工程現(xiàn)在用的鐵礦石和煤焦等原料幾乎都要依靠外地或進(jìn)口，而且都是經(jīng)過幾次轉(zhuǎn)運(yùn)，成本奇高。
因此，目前華菱鋼鐵僅承諾經(jīng)營實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績進(jìn)一步改善的理由仍然不充分。(投資者報(bào)) |
