華泰長(zhǎng)城期貨：鋁價(jià)仍舊可能走弱，長(zhǎng)期保持看好

http://zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2011-1-17 10:07:51 蘭格鋼鐵

    在1月7日盤(pán)中出現(xiàn)了大跌之后，上周的鋁價(jià)走勢(shì)已經(jīng)漸顯疲弱。五日均收出陰線，但周一到周四主力1104合約均堅(jiān)挺于17000元/噸之上。周五價(jià)格跌破了17000元/噸一線，尾盤(pán)收于16950元/噸。

    1月14日，央行年度內(nèi)首次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到19%。今年新年的第一周，銀行放貸量就達(dá)到了5000億元人民幣，而去年12月發(fā)放了4807億元新增貸款。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，亦可能是對(duì)銀行迅速放貸的一種反應(yīng)。

    從央行的政策上看，我們可以發(fā)現(xiàn)一定的周期性。對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，傾向于在年初發(fā)放大量貸款，而在年末的放貸量會(huì)有所限制。而價(jià)格的表現(xiàn)，是否能夠存在一定的相似表現(xiàn)也是我們需要關(guān)注的一個(gè)方面。從歷史上看，在1月份走強(qiáng)的行情并不多見(jiàn)：2009年在1月12日之后價(jià)格就走入了下跌通道，2008年的1月份前面大部分時(shí)間都是橫向整理，但是在月末乏力上揚(yáng)；2007年的1月行情也基本是以橫向震蕩為主。再往前1月都很少出現(xiàn)大漲行情。

    但是1月不漲，并不代表將來(lái)鋁價(jià)不具備上漲的動(dòng)力。事實(shí)上，盡管存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，但是資金到目前為止事實(shí)上還仍舊保持一個(gè)相對(duì)寬松的局面。從中央銀行公布的12月金融數(shù)據(jù)看，M1去年年末存量為26.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.18%；M2為72.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.72%。基本上和11月的增長(zhǎng)持平。只是M1增速略有下降，而M2增速略有上升。如果我們看SHIBOR利率，也可以發(fā)現(xiàn)1月4日以后，shibor利率都保持了一致性的回落，只是短期利率，如隔夜、1周、2周利率回落的速度會(huì)更快一些。而1年期利率相對(duì)比較穩(wěn)定。因此從這幾個(gè)方面看，央行的緊縮政策并沒(méi)有給貨幣帶來(lái)嚴(yán)重的緊張局面。尤其是M2的同比增長(zhǎng)，比原定的17%的計(jì)劃要搞了2.72%。這些都在表明貨幣市場(chǎng)本身還依舊存在支持鋁價(jià)的能量，盡管這種能量可能會(huì)受到緊縮政策影響，不斷削弱。

    如果我們從基本面角度出發(fā)，更是要得到利多鋁價(jià)的影響因素。河南作為中國(guó)第一大產(chǎn)鋁大省，目前受到的關(guān)注會(huì)更多一些。由于受電力不足影響，河南林州甚至出現(xiàn)了停止供暖的事件，河南的部分鋁加工企業(yè)被迫停產(chǎn)，這使得河南的部分企業(yè)對(duì)于后市的需求變得相對(duì)悲觀。但同時(shí)，電解鋁廠本身也要受到電力條件的制約。如果電煤庫(kù)存沒(méi)有得到及時(shí)補(bǔ)充，那么鋁廠的減產(chǎn)乃至停產(chǎn)都有可能成為現(xiàn)實(shí)。我們要注意到這樣一個(gè)事實(shí)，盡管缺電會(huì)同時(shí)影響鋁生產(chǎn)企業(yè)和鋁加工企業(yè)，但是鋁加工企業(yè)的耗電量要比生產(chǎn)企業(yè)小得多。電解鋁的生產(chǎn)特點(diǎn)是停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)由于成本過(guò)高的原因，相對(duì)比較困難。一旦停產(chǎn)就可能要經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)比較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)進(jìn)行復(fù)產(chǎn)。

    從下游需求上看，我們了解到目前的消費(fèi)繼續(xù)保持良好。盡管部分地區(qū)可能會(huì)有所減弱。但是局部空間和局部時(shí)間的消費(fèi)減少改變不了下游消費(fèi)增長(zhǎng)的大局：根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，我國(guó)2010年全年汽車產(chǎn)銷突破1800萬(wàn)輛，創(chuàng)造了歷史記錄。而房地產(chǎn)的消費(fèi)我們也可以繼續(xù)保持樂(lè)觀的態(tài)度，盡管因?yàn)檎{(diào)控可能會(huì)繼續(xù)影響投機(jī)性需求，但對(duì)于房地產(chǎn)我們關(guān)注的是消費(fèi)總量。而消費(fèi)總量并非政府所打壓的目標(biāo)。

    從短期時(shí)間來(lái)看，鋁價(jià)存在一定的回調(diào)空間。但這種回調(diào)之時(shí)價(jià)格運(yùn)動(dòng)當(dāng)中的一個(gè)插曲，空間相對(duì)有限。對(duì)于未進(jìn)場(chǎng)的人士而言，鋁價(jià)回調(diào)將是降低入場(chǎng)成本的更好時(shí)機(jī)。

    1104如果跌破16800元/噸，則需要注意止損。

文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】zhuijuan.cn

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