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大唐發(fā)電：煤炭產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)步入收獲期
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http://zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2010-9-8 8:57:15
蘭格鋼鐵 |
煤炭資源豐富，自給率逐年上升：大唐發(fā)電擁有煤炭資源儲量228億噸，煤炭項目全部達產(chǎn)后可年產(chǎn)原煤1.45億噸，電煤自給率可由當(dāng)前的20%提高到40%。電煤自給率的提升，有助于控燃料成本，保證燃料供應(yīng)，提升電力資產(chǎn)的盈利空間。
煤炭開采業(yè)務(wù)進入收獲期：勝利東二號礦今年預(yù)計產(chǎn)煤800萬噸，實現(xiàn)利潤1.5億元；2011年達到1000萬噸，實現(xiàn)利潤2.5億元。公司控股的寶利煤礦、孔兌溝煤礦、五間房煤礦以及勝利東二號礦二期項目2011年之后陸續(xù)投產(chǎn)，公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)量和盈利迎來快速增長期。
蔚州礦業(yè)經(jīng)營改善：年產(chǎn)煤炭700萬噸、大唐發(fā)電持有49%權(quán)益的蔚州礦業(yè)一直未能為公司盈利做出貢獻，今年上半年該公司經(jīng)營出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，煤炭開采業(yè)務(wù)扭虧為盈，煤炭貿(mào)易收入不斷做大，若繼續(xù)改善可能成為塔山煤礦之后第二個投資收益的源泉。
多倫煤化工投產(chǎn)帶來新的盈利源泉：按目前聚丙烯價格測算，2011年多倫煤化工項目投產(chǎn)后當(dāng)年可實現(xiàn)盈利7億元，2012年達產(chǎn)后年利潤14億元以上，顯著增強大唐發(fā)電盈利能力。
煤制氣項目為未來增長奠定基礎(chǔ)：克旗、阜新煤制氣項目預(yù)計分別于2012、2013年陸續(xù)投產(chǎn)，在國家氣源緊張、燃?xì)鈨r格不斷上漲的背景下，這兩個項目將為公司的長期盈利增長奠定堅實基礎(chǔ)。
給予"觀望"評級：預(yù)計2010-2012年EPS分別為0.14、0.22和0.29元，對應(yīng)PE分別為50、32和24倍，處于行業(yè)較高水平。雖然公司成長性高于其他公司，但項目盈利時間和空間也存在較大不確定性，目前股價符合公司成長預(yù)期和風(fēng)險水平，給予"觀望"評級。風(fēng)險提示：電力行業(yè)供需惡化、煤礦、煤化工項目進展低于預(yù)期和聚丙烯價格下降是公司面臨的主要風(fēng)險。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】zhuijuan.cn |
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