在固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)、鋼價(jià)溫和上行和出口大幅回升背景下，預(yù)計(jì)2010年機(jī)械行業(yè)的景氣度將大幅提升。機(jī)械行業(yè)的子行業(yè)眾多，表現(xiàn)有所分化。具體來看，工程機(jī)械行業(yè)、軌道交通制造業(yè)、重型機(jī)械行業(yè)的下游需求顯著回暖，有望率先復(fù)蘇；機(jī)床和造船子行業(yè)全面復(fù)蘇尚需等待，但也存在交易性投資機(jī)會(huì)。
需求回升力度大于成本上升幅度
在固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)、鋼價(jià)溫和上行、出口大幅回升的背景下，預(yù)計(jì)2010年機(jī)械行業(yè)的景氣度將較2009年大幅提升。首先，機(jī)械行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)因素是下游制造業(yè)和基建行業(yè)的新增產(chǎn)能或產(chǎn)能改造，因此固定資產(chǎn)投資將成為拉動(dòng)機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)的直接動(dòng)力。中金公司認(rèn)為，受基數(shù)增加的影響，2010年基建投資增速將有所回落，但依然保持在10%以上，房地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)在20-25%；隨著制造業(yè)的盈利狀況逐步好轉(zhuǎn)，2010年的投資有望較2009年有所提升。分析師預(yù)測(cè)，2010年固定資產(chǎn)投資有望保持24%的增長(zhǎng)速度，這將成為機(jī)械行業(yè)的正面驅(qū)動(dòng)因素。
其次，在機(jī)械類企業(yè)的成本中，鋼材成本占比很大，鋼價(jià)的波動(dòng)是影響行業(yè)盈利的重要因素。鋼價(jià)的回升，往往伴隨著經(jīng)濟(jì)的回暖和機(jī)械企業(yè)需求的改善。歷史數(shù)據(jù)顯示，在鋼材價(jià)格穩(wěn)步回升階段，機(jī)械產(chǎn)品的需求回升力度大于成本上升力度，機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)率上升，相關(guān)公司的股價(jià)有較好表現(xiàn)，例如在2006-2007年就是如此。分析人士指出，由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能較大，2010年的鋼價(jià)將溫和上漲。在此背景下，機(jī)械行業(yè)的需求增長(zhǎng)將快于鋼材價(jià)格上漲，機(jī)械類上市公司的盈利回升有望加速。
再次，隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強(qiáng)，2010年機(jī)械行業(yè)海外需求也有望隨之改善。中信證券(31.77,0.00,0.00%)指出，我國(guó)機(jī)械行業(yè)出口與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，若全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)械行業(yè)出口會(huì)相應(yīng)增加8.9個(gè)百分點(diǎn)。目前我國(guó)機(jī)械產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與日俱增，2010年出口大幅回升是大概率事件�？紤]到匯率、出口貿(mào)易摩擦等因素，中信證券預(yù)計(jì)2010年我國(guó)機(jī)械出口增速約為15%，機(jī)械行業(yè)將迎來出口復(fù)蘇的主題性投資機(jī)會(huì)。
2010年機(jī)械行業(yè)整體趨勢(shì)向好，但子行業(yè)復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)早晚有所不同。在眾多子行業(yè)中，工程機(jī)械和軌道交通制造業(yè)有望率先復(fù)蘇，景氣度大幅回升，機(jī)床、造船等子行業(yè)稍微遜色，全面復(fù)蘇尚待時(shí)日。
為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而加大的投資對(duì)工程機(jī)械行業(yè)拉動(dòng)效應(yīng)明顯，隨著高鐵、水利、公路等項(xiàng)目陸續(xù)開工，工程機(jī)械市場(chǎng)的需求被激發(fā)，2009年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)整體發(fā)展超出多數(shù)人年初的預(yù)期。由于2009年的新上項(xiàng)目多，2010年仍要有資金配套跟上，才能完成并形成效益。
因此，預(yù)計(jì)2010年固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在高水平上，工程機(jī)械行業(yè)的景氣程度仍將持續(xù)回升。
招商證券(29.39,0.00,0.00%)指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入政策刺激和內(nèi)在需求回升的雙重階段，預(yù)計(jì)2010年政府投資較2009年將略有增長(zhǎng)，房地產(chǎn)和制造業(yè)盈利回升將帶動(dòng)民間投資大幅反彈。
在此背景下，房地產(chǎn)、采掘和工程施工等行業(yè)將大幅增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)工程機(jī)械的需求繼續(xù)保持旺盛，特別是挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)等產(chǎn)品。
同時(shí)，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)具有成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品性價(jià)比高，出口空間廣闊。09年工程機(jī)械出口已見底，預(yù)計(jì)2010年出口增速可達(dá)20%以上，特別是推土機(jī)和叉車的出口恢復(fù)值得看好。在個(gè)股方面，分析師普遍看好三一重工(36.81,0.00,0.00%)、徐工機(jī)械、安徽合力(14.21,0.00,0.00%)等。
對(duì)于軌道交通制造業(yè)來說，當(dāng)前強(qiáng)勁的鐵路建設(shè)投資將至少持續(xù)到2012年，未來三到五年行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機(jī)遇。隨著鐵路和城市軌道交通建設(shè)持續(xù)升溫，2010年行業(yè)將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，鐵路運(yùn)量上升，預(yù)計(jì)2010年客貨車的訂購量將增長(zhǎng)20%-30%。
此外，我國(guó)鐵路設(shè)備企業(yè)在全球的市場(chǎng)份額較低，隨著國(guó)外鐵路貨運(yùn)需求回升，我國(guó)鐵路設(shè)備企業(yè)的火車出口也有望逐步增加，長(zhǎng)期來看，海外市場(chǎng)空間較大。
重型機(jī)械有望迎來復(fù)蘇
重型機(jī)械行業(yè)主要為鋼鐵、有色金屬、采礦、能源等行業(yè)提供裝備，受益下游煤炭和鋼鐵的需求回升，行業(yè)將持續(xù)回暖。個(gè)股方面，太原重工(17.40,0.00,0.00%)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，礦用挖掘機(jī)、有色金屬軋鍛設(shè)備、鐵路貨車輪軸以及風(fēng)電齒輪箱等業(yè)務(wù)均有不錯(cuò)發(fā)展。
機(jī)床子行業(yè)的周期性強(qiáng)，可能出現(xiàn)兩極分化
機(jī)床主要用于裝備制造業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，具有很強(qiáng)的周期性，行業(yè)短期不具備全面復(fù)蘇的條件。具體來看，2010年小規(guī)格和低端機(jī)床可能將延續(xù)低迷，而受益產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中高端機(jī)床和大型機(jī)床則有望復(fù)蘇。中信證券指出，機(jī)床上市公司的管理改善和資產(chǎn)整合將成為影響相關(guān)公司股價(jià)表現(xiàn)的重要因素。目前存在管理改善空間的有沈陽機(jī)床(11.32,0.00,0.00%)，存在資產(chǎn)整合預(yù)期的有秦川發(fā)展(11.29,0.00,0.00%)。
造船子行業(yè)復(fù)蘇尚早，交易性機(jī)會(huì)仍存
航運(yùn)市場(chǎng)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，造船行業(yè)需求依然相對(duì)疲軟，2010年基本面難以明顯好轉(zhuǎn)。不過，出口復(fù)蘇預(yù)期有望給板塊帶來交易性投資機(jī)會(huì)，特別是在BDI大幅上漲、鋅鉛船舶訂單短期回升階段。 |
