一季報前瞻:預計2011年煤炭上市公司凈利潤平均增速約為30%,靚麗開局可期。煤炭量價齊漲趨勢運行良好,跟蹤前2個月數(shù)據(jù),價格累計漲幅在10%左右,煤炭產(chǎn)量增速為13.5%,根據(jù)市場一致預期,重點煤炭上市公司2011年凈利潤增速為29.8%(未來業(yè)績?nèi)源嬖谏险{(diào)預期)。
從重點覆蓋上市公司來看,兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、昊華能源、中國神華一季報將延續(xù)年報的優(yōu)勢,且業(yè)績有望超預期。
上半場行情即將結(jié)束,下半場行情需要“新驅(qū)動力”接力。預計隨著年(季)報的披露結(jié)束,基于估值的修復到位(目前行業(yè)整體估值19倍左右),原有驅(qū)動力逐步式微,上半場行情即將結(jié)束,下半場行情的演繹仍將等待經(jīng)濟基本面的進一步明朗,即等待新驅(qū)動力的啟動。
預計二季度將完成驅(qū)動力的切換:基本面發(fā)力。驅(qū)動力向基本面轉(zhuǎn)變,一方面,國內(nèi)經(jīng)濟面向好趨勢確立,煤炭下游需求已經(jīng)啟動,行業(yè)景氣持續(xù)回升;另一方面,國際煤炭價格繼續(xù)在高位運行,未來預期日本煤炭進口將恢復性回升,并將超過地震前進口水平,進而推動國際煤炭景氣上行。
維持行業(yè)“推薦”評級,“超配”建議。目前煤炭股對應2011年市盈率為19倍左右,處于歷史均值水平,部分反映了經(jīng)濟復蘇的預期。考慮到煤炭公司業(yè)績受到行政壓低,未來估值存在上調(diào)的空間,我們認為30%的上漲空間仍是值得期待,維持行業(yè)“推薦”評級。
投資策略:關(guān)注業(yè)績預期上調(diào)幅度大、增長確定性的公司。同時結(jié)合煤炭資源整合、資產(chǎn)注入相關(guān)主題性投資,仍然首推煉焦煤相關(guān)公司,依次是動力煤公司、無煙煤公司。
重點公司推薦:神火股份、山煤國際、昊華能源、中國神華、兗州煤業(yè)核心假設(shè)風險:美聯(lián)儲加息;通脹超出預期引發(fā)更強烈的緊縮。 |
