一則重要的傳聞讓A股在西方的情人節(jié)大漲，券商金融有色類板塊的上漲讓投資者對藍籌股涌現(xiàn)出一絲希望。

　　市場為傳聞中的CPI數(shù)據(jù)而激動——據(jù)報道，由于官方調(diào)整了2011年CPI的權(quán)重，我國1月份CPI同比上漲4.9%，環(huán)比漲幅約在0.9%，低于市場的普遍預期。此前市場普遍預期1月份CPI將創(chuàng)出新高，這也就意味著，央行在短期內(nèi)不可能繼續(xù)出臺緊縮的貨幣政策。

　　虛假的幻象不可能維持很長時間。此次CPI如果真的下降，并不是控制通脹有了成效，而是CPI權(quán)重調(diào)整，拉動CPI的食品結(jié)構(gòu)權(quán)重下降從而出現(xiàn)皆大歡喜的結(jié)果。麻醉劑清醒之后，我們會看到如下現(xiàn)實：一切都沒有變，CPI在人為下調(diào)之后，通脹壓力惡化的殘酷現(xiàn)實依然存在。

　　全球糧食期現(xiàn)貨價格大幅上升，全球大宗農(nóng)產(chǎn)品價格近期屢創(chuàng)新高。美國洲際交易所(ICE)棉花期價上周累計漲幅超過13%，創(chuàng)下150年來的新高；美國小麥期貨上周五繼續(xù)上漲，攀升至31個月來的高位；國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，棉花、白糖、小麥等品種的價格均創(chuàng)下歷史新高；而中國北方旱情加劇了市場多頭們的熱情，目前多頭壓倒了空頭。

　　至于期貨之母——原油，歐佩克發(fā)布報告預計，2011年世界石油需求增長將達到120萬桶/日，國際石油市場整體需求水平有望恢復到金融危機之前的水平。路透社的調(diào)查也顯示，2011年全球石油日均需求將增150萬桶，至8860萬桶，主因是發(fā)展中國家需求強勁，背后是發(fā)達國家的消費開始回升。2月11日公布的2月份美國密歇根大學消費者信心指數(shù)好于預期，該指數(shù)初值小幅升至75.1，為2010年6月份以來的最高水平。歐元區(qū)2月Sentix投資者信心指數(shù)從1月份的10.6升至16.7，創(chuàng)2007年9月以來的最高水平。從美國公布1月份喜人的失業(yè)率數(shù)據(jù)以來，市場再次進入亢奮階段。

　　一切數(shù)據(jù)都在告訴我們，全球的工業(yè)原材料價格與農(nóng)產(chǎn)品價格還在上升，中國的采購經(jīng)理人指數(shù)雖然連續(xù)兩個月下降，但仍然處于50的臨界點之上。不容忽視的是，許多地方公布的“十二五”規(guī)劃方案以火箭般的速度躥升，目標是GDP總量或人均GDP翻番，潛臺詞是中國的投資不會下降，或者說在出口重要性下降之后，投資的重要性更趨上升，我國的基礎資源需求會少嗎？

　　2011年歐元區(qū)等經(jīng)濟體壓力將上升，美國也面臨通脹壓力。這并不意味著新興經(jīng)濟體情況有所緩和，德意志銀行預計，2011年新興市場的平均通脹率還將維持在6%或以上。美日歐的寬松貨幣給以糧食為CPI主要構(gòu)成的新興經(jīng)濟體帶來沉重壓力，全球已有一些經(jīng)濟體爆發(fā)騷亂，今年以來已有包括中國、泰國、韓國、巴西、印尼等多個新興經(jīng)濟體宣布加息，投資成本上升。

　　央行無從選擇，只能繼續(xù)緊縮、再緊縮。在CPI被調(diào)降之后，債券市場收益率下降、股市大幅上升的局面無法長期維系。央行不可能被收益率蒙蔽雙眼，新用的社會融資指標將告訴我們民間累積的資金量之巨大。

　　目前的資金市場風急浪高，信貸額度在瘋狂地爭搶中很快用罄。去年信托處于大豐收時期，據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年四季度末，信托資產(chǎn)總計30403.55億元，超過了公募基金2.5萬億元的管理規(guī)模；2010年度累計投向房地產(chǎn)的信托資金（包括集合以及單一信托）總計2864億元。而現(xiàn)在，信托公司又在緊鑼密鼓發(fā)行今年的產(chǎn)品，房地產(chǎn)等企業(yè)的海外融資方興未艾。今年的流動性壓力不會小于去年，只要稍一放松，投資與基建的熱潮將不可扼制。

　　目前為止的緊縮周期中，央行僅加了3次息，每次僅上調(diào)輕微的25個基點，一年期存款利率為3%。要改變負利率的狀態(tài)，央行起碼要加息6次以上。央行要面對的不僅是國內(nèi)的流動性，還有歐美央行的低利率與負利率造成的全球貨幣泛濫，目前全球衍生品市場規(guī)模達到600萬億美元，是全球GDP的10倍。

　　這是一個通脹時代，這是一個緊縮不力的時代。在緊縮的初始階段證券市場會有上升的動力，但數(shù)次加息之后，市場必然偃旗息鼓。不過，出于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的考慮，央行不可能大幅加息，而著重上調(diào)差別存款準備金率，這也就決定了市場在政策之間大坐過山車。這并不意味著中國經(jīng)濟沒有前景，而是結(jié)構(gòu)調(diào)整中必然出現(xiàn)的過程。證券市場的融資能力對于中國經(jīng)濟太重要了。

　　最后，并非最不重要的是，如果CPI下調(diào)食品權(quán)重，而上調(diào)住房權(quán)重，一旦住房價格無法抑制，到那時，市場該何去何從？（每日經(jīng)濟新聞）