【核心提示】本月初，蒂森克虜伯集團(tuán)（ThyssenKrupp）公布了包括分拆不銹鋼業(yè)務(wù)在內(nèi)的100億歐元的改組計(jì)劃，一旦改組成功將具有里程碑式的意義。蒂森克虜伯分拆不銹鋼業(yè)務(wù)可能會(huì)決定整個(gè)歐洲不銹鋼行業(yè)的發(fā)展方向，并將引發(fā)期待已久的歐洲不銹鋼整合浪潮。分析師估計(jì)蒂森克虜伯的不銹鋼業(yè)務(wù)規(guī)模在20億到60億歐元之間。

    以下為業(yè)內(nèi)人士提出的蒂森克虜伯不銹鋼業(yè)務(wù)分拆三大可能性方案：

    首次公開(kāi)募股（IPO）

    將不銹鋼業(yè)務(wù)IPO是可能性最大的選擇方案，因?yàn)橹�前已有成功的先例。今�?月份，世界最大的鋼鐵生產(chǎn)商安塞樂(lè)米塔爾（ArcelorMittal）宣布將其不銹鋼業(yè)務(wù)Aperam分拆上市，事實(shí)證明分拆后的不銹鋼公司無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)都有較大幅度提升。

    一名拒絕具名的分析師表示，“沒(méi)有哪家公司有足夠資金收購(gòu)蒂森克虜伯不銹鋼業(yè)務(wù)，因此最現(xiàn)實(shí)的選擇就是IPO�！盜PO所得資金可以立即優(yōu)化、改善森克虜伯的資產(chǎn)負(fù)債表，降低債務(wù)水平。因斥資修建巴西和美國(guó)鋼廠，目前蒂森克虜伯負(fù)債已經(jīng)高達(dá)650萬(wàn)歐元。

    IPO可以回避裁員等敏感問(wèn)題，因?yàn)槿绻�工廠關(guān)閉或者封存的話，就會(huì)產(chǎn)生裁員問(wèn)題。蒂森克虜伯已經(jīng)向勞工代表承諾，不銹鋼業(yè)務(wù)以何種方式進(jìn)行分拆，都不會(huì)進(jìn)行強(qiáng)制性裁員，并且會(huì)持有不銹鋼業(yè)務(wù)一定數(shù)額的股份。

    兩家銀行表示今年9月份和10月份進(jìn)行IPO還是有可能性的，但是時(shí)間非常緊迫，因?yàn)镮PO的準(zhǔn)備工作尚未展開(kāi)。蒂森克虜伯CEO Heinrich Hiesinger之前曾表示，IPO可能會(huì)需要12-18個(gè)月時(shí)間，目前還沒(méi)有指定任何銀行進(jìn)行IPO的準(zhǔn)備和組織工作。

    與其他公司合并

    不銹鋼行業(yè)整合一直是行業(yè)激辯的熱門話題，Hiesinge上周表示歐洲不銹鋼行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，目前進(jìn)行整合的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

    從地理位置，產(chǎn)品以及公司文化方面來(lái)看，蒂森克虜伯最有可能的合作伙伴為芬蘭的奧托昆普公司（Outokumpu）。

    “但是這兩家公司的業(yè)務(wù)都集中在歐洲，因此整合不能解決奧托昆普大部分營(yíng)收都來(lái)自歐洲這一問(wèn)題”，瑞典銀行（Swedbank）分析師Erkki Vesola如是說(shuō)。 Vesola還表示，奧托昆普不大可能與蒂森克虜伯進(jìn)行談判，因?yàn)槠浣衲旯善弊邉?shì)較為疲軟，與去年同期相比，奧托昆普股票已經(jīng)下跌了15%。

    赫爾辛基一不愿具名的分析師稱，“奧托昆普已經(jīng)表示需要擴(kuò)大歐洲以外地區(qū)的銷售，與蒂森克虜伯進(jìn)行合并不能改變大部分營(yíng)收來(lái)自歐洲這一局面。但是擴(kuò)大公司規(guī)模后，在新興市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張計(jì)劃可能會(huì)變得容易些�！�

    蒂森克虜伯消息人士告訴路透社，2009年蒂森克虜伯曾與奧托昆普就不銹鋼業(yè)務(wù)合并舉行過(guò)非正式討論，但是未能達(dá)成實(shí)質(zhì)性的結(jié)果。

    與安塞樂(lè)米塔爾集團(tuán)分拆出來(lái)的Aperam公司進(jìn)行整合，可能會(huì)在企業(yè)文化方面遇到挑戰(zhàn)，并且會(huì)面臨反壟斷問(wèn)題，因?yàn)槿绻�蒂森克虜伯和Aperam合并，兩家公司的鐵素體不銹鋼在歐洲市場(chǎng)份額將達(dá)到60%，在世界市場(chǎng)份額將達(dá)到30-35%。

    與西班牙阿塞里諾克斯公司（Acerinox）合并的可能性最小，因?yàn)榘⑷�里諾克斯已經(jīng)明確表示無(wú)意在歐洲進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)，而且阿塞里諾克斯過(guò)去15年一直在歐洲以外地區(qū)進(jìn)行相關(guān)投資。

    成立合資公司

    對(duì)蒂森克虜伯來(lái)講，成立合資公司的可能性較小，但是也可以作為第三選擇，因?yàn)槌闪⒑腺Y公司蒂森克虜伯在達(dá)成交易時(shí)遇到的政治沖擊較小。

    一名拒絕具名的德國(guó)分析師表示，“在不同產(chǎn)品部門和不同地區(qū)成立合資公司將會(huì)是一個(gè)比較可行的方案�！� 蒂森克虜伯可以在美國(guó)、意大利和德國(guó)成立一家生產(chǎn)性的合資公司。

    Vesola表示，蒂森克虜伯不大可能與芬蘭政府持股30%的奧托昆普成立合資公司，因?yàn)橐话銇?lái)講，成立合資公司的目的是開(kāi)發(fā)新的業(yè)務(wù)。

    阿塞里諾克斯是美國(guó)不銹鋼市場(chǎng)的主導(dǎo)者，而蒂森克虜伯也已經(jīng)在美國(guó)投資14億美元建設(shè)了一家不銹鋼生產(chǎn)工廠。蒂森克虜伯已經(jīng)決定推進(jìn)美國(guó)阿拉巴馬不銹鋼工廠的增產(chǎn)計(jì)劃。

    阿塞里諾克斯與蒂森克虜伯之間的問(wèn)題是，他們相互妒忌。蒂森克虜伯嫉妒阿塞里諾克斯在美國(guó)市場(chǎng)獲得了高額的利潤(rùn)回報(bào)，因此也決定在美國(guó)進(jìn)行大量投資�！斑@兩個(gè)公司就像是兩個(gè)在公園里玩的小孩兒，都說(shuō)自己的玩具汽車比對(duì)方大�！狈治鰩熑绱吮扔�。