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馬鋼股份:三季報(bào)符合預(yù)期 四季度或體現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)礦優(yōu)勢(shì)
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http://zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2010-10-25 8:34:12
蘭格鋼鐵 |
投資評(píng)級(jí)與估值：維持中性評(píng)級(jí)。考慮到鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的下降，以及年內(nèi)公司新建板材產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，我們認(rèn)為公司四季度經(jīng)營(yíng)情況會(huì)好于三季度，因此維持對(duì)公司四季度業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，公司2010年和2011年的EPS分別為0.14元和0.31元，維持公司的“中性”評(píng)級(jí)。
三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。馬鋼股份10年前三季度實(shí)現(xiàn)收入487億，同比增加29%；第三季度季度實(shí)現(xiàn)收入170億，相較二季度環(huán)比下降-2.3%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.89%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)10億，同比增加15007.7%，第三季度凈利潤(rùn)304萬(wàn)，相比二季度環(huán)下降-99%；前三季度EPS0.14元，符合我們的預(yù)期。
鋼材價(jià)格下降、原材料價(jià)格上漲是三季度業(yè)績(jī)下滑的主要因素。三季度，受宏觀調(diào)控政策影響，鋼材需求不旺致使價(jià)格回落；同時(shí)，原材料價(jià)格上漲，兩種因素同時(shí)壓縮公司利潤(rùn)，毛利率從二季度的7%下降到三季度的3%。
管理費(fèi)用上升較快，相較二季度環(huán)比上升11%；銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，銷(xiāo)售費(fèi)用環(huán)比二季度下降41%；財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比二季度下降43%，三項(xiàng)費(fèi)用總體而言大幅下降，因此公司在三季度較為不利的情況下仍然能夠維持微利。
鐵礦石成本優(yōu)勢(shì)或于四季度體現(xiàn)。公司鐵礦石供應(yīng)主要來(lái)源于四部分：進(jìn)口協(xié)議礦(74%)，集團(tuán)供應(yīng)礦(15%)，進(jìn)口現(xiàn)貨礦(6%)，國(guó)內(nèi)采購(gòu)(5%)。由于目前長(zhǎng)協(xié)礦四季度定價(jià)下降10%，公司司在鐵礦石上的成本優(yōu)勢(shì)或于四季度開(kāi)始體現(xiàn)。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：鐵礦石成本下跌、鋼材價(jià)格上漲、房地產(chǎn)調(diào)控放松。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】zhuijuan.cn |
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